落在企業(yè)身上的一束光，卻能在行業(yè)里折射出更多色彩。

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9月30日，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪（Moody’s）發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，確認(rèn)龍湖集團(tuán)的發(fā)行人和高級(jí)無擔(dān)保評(píng)級(jí)維持“Baa2”，展望穩(wěn)定。

結(jié)合此前標(biāo)普給予的BBB穩(wěn)定評(píng)級(jí)，以及惠譽(yù)給予的BBB穩(wěn)定評(píng)級(jí)，龍湖集團(tuán)已是連續(xù)5年保持境內(nèi)外機(jī)構(gòu)的“全投資”評(píng)級(jí)。在評(píng)級(jí)報(bào)告中，穆迪表示，Baa2評(píng)級(jí)反映了龍湖集團(tuán)的強(qiáng)勢品牌、優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備、強(qiáng)勁的流動(dòng)性和穩(wěn)健的經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理記錄，龍湖集團(tuán)不斷增長的投資物業(yè)組合也將增加其經(jīng)常性租金收入。

一直以來，龍湖集團(tuán)堅(jiān)守嚴(yán)格的財(cái)務(wù)管理紀(jì)律，保持健康的財(cái)務(wù)盤面。截至今年上半年末，龍湖集團(tuán)連續(xù)六年保持“三道紅線”綠檔，一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)均維持行業(yè)內(nèi)的較高水準(zhǔn)。其中現(xiàn)金短債比4.07，平均賬期為6.28年，一年以內(nèi)到期的短債占比約10.1%，平均融資成本進(jìn)一步下降至3.99%，與中海、華潤、金茂共同成為行業(yè)僅有的融資成本低于4%的四家企業(yè)之一。

基于國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的挑剔眼光，穆迪的報(bào)告一定程度上印證了龍湖集團(tuán)自身經(jīng)營和財(cái)務(wù)的安全性。另據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前國內(nèi)“全投資級(jí)”房企僅有7家，除龍湖集團(tuán)外，分別為中國海外發(fā)展、華潤置地、萬科A、保利發(fā)展（600048）、中國金茂及越秀集團(tuán)。

今年以來，市場的周期波動(dòng)加速了行業(yè)洗牌，部分房企甚至不乏一些頭部國企均暴露出了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)觀察的維度可以看出，布局、管理、運(yùn)營等硬實(shí)力，均是其考量企業(yè)安全度的范疇，而與企業(yè)性質(zhì)并無絕對(duì)關(guān)系。具體到指標(biāo)上，則是高能級(jí)城市的布局，商業(yè)、物業(yè)等經(jīng)營性收入，以及低于行業(yè)的融資成本等等。

9月初，摩根大通的一份研報(bào)也對(duì)國內(nèi)房企的安全度做了劃分。

摩根大通將國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商分為五大類，分別為“防御一類”、“防御二類”、“幸存者”、“邊緣化”和“出險(xiǎn)”房企。“防御一類”房企，指的是國企開發(fā)商，或是由國資入股、有國資背景的房企，以華潤置地為代表；“防御二類”房企則是信貸評(píng)級(jí)屬投資級(jí)別的開發(fā)商，包括萬科和龍湖；而旭輝和碧桂園、遠(yuǎn)洋集團(tuán)一同被摩根大通選入“幸存者”房企；其他2023年違約風(fēng)險(xiǎn)高及已出現(xiàn)債務(wù)違約或展期的房企，被分別劃分至“邊緣化”和“出險(xiǎn)”類。

摩根大通認(rèn)為，“幸存者”、“邊緣化”類別的房企，通過配股融資風(fēng)的險(xiǎn)更高。而對(duì)于流動(dòng)性擔(dān)憂較少的防御型公司，配售有助于改善信貸指標(biāo)，為拿地和并購提供更多空間。

事實(shí)上，在市場全面筑底階段，上述被劃歸為防御型且保持“全投資級(jí)”的幾家房企正撐起市場的活力。例如在接近尾聲的第三輪土拍中，中海于北京強(qiáng)勢斬獲三宗熱門地塊；華潤置地繼續(xù)在深圳攬儲(chǔ)，以封頂價(jià)競得寶安區(qū)福海街道地塊；保利發(fā)展延續(xù)上半年勢頭，競得上海徐匯區(qū)龍華街道等地塊。此外，龍湖集團(tuán)也在土地市場表現(xiàn)活躍，于上海松江區(qū)廣富林街道、北京順義區(qū)順義新城、以及安徽合肥經(jīng)開區(qū)，合計(jì)獲得3幅地塊，合計(jì)金額超過51億元。

中金公司（601995）分析師預(yù)計(jì)，隨著支持購房需求和“保交樓、穩(wěn)預(yù)期”相關(guān)政策的進(jìn)一步發(fā)力，以市場預(yù)期及基本面指標(biāo)將得以提振和加速修復(fù)，在這一過程中財(cái)務(wù)穩(wěn)健、土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)、拿地積極的均好型房企將受益較大。

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