文/樂居財(cái)經(jīng)楊凱越

【資料圖】

過去一年，整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境的偏弱，以及內(nèi)部“兩翼”戰(zhàn)略的后勁不足，北新建材（000786.SZ）2022年業(yè)績(jī)營(yíng)收、凈利雙降。

北新建材在年報(bào)中指出，根據(jù)中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì)石膏建材分會(huì)的研究和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，中國(guó)紙面石膏板行業(yè)產(chǎn)能約48.7億平方米，2022年全國(guó)石膏板產(chǎn)銷量為30.73億平方米。

并直言，2022年其石膏板產(chǎn)量20.95億平米，比上年下降13.53%；2022年石膏板銷量20.93億平米，比上年下降12.01%。石膏板業(yè)務(wù)增速高于行業(yè)增速，經(jīng)營(yíng)情況與行業(yè)發(fā)展情況相匹配。

于內(nèi)部，北新建材于2019年提出的“一體兩翼”戰(zhàn)略，即以石膏板為主體，防水、涂料為兩翼，發(fā)展得并不順利。2022年，其防水業(yè)務(wù)虧損近億元，而涂料業(yè)務(wù)經(jīng)過了幾個(gè)大動(dòng)作后，更大的規(guī)劃遲遲不見落實(shí)。

就目前來看，北新建材的主力“石膏板業(yè)務(wù)”依然占據(jù)著近7成市場(chǎng)份額，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，但后期若“兩翼”業(yè)務(wù)并不能跟上，僅靠單一主力業(yè)務(wù)的北新建材能走多遠(yuǎn)，就未可知了。

27年來營(yíng)收首次同比下滑

“石膏板行業(yè)日子不好過，產(chǎn)銷都同比下滑。”北新建材做出如此鋪墊，為的也是給其營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降的業(yè)績(jī)，找到一個(gè)參照物。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，其營(yíng)業(yè)收入為199.34億元，同比下滑5.49%；凈利潤(rùn)為31.36億元，同比下滑10.71%。橫向?qū)Ρ绕浣?年來的營(yíng)收數(shù)據(jù)，2018年至2022年，其營(yíng)收分別為125.65億元、133.23億元、168.48億元、210.91億元和199.34億元，同比增長(zhǎng)12.55%、6.03%、26.12%、25.15%和-5.49%，2022年是近5年來其營(yíng)收首次同比下滑。

但若把時(shí)間拉至更長(zhǎng)時(shí)間來看，北新建材首次財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露可追溯至1994年，自1995年起至2022年，2022年同樣是其27年來首次營(yíng)收同比下滑。

仔細(xì)分析北新建材的營(yíng)收數(shù)據(jù)，2022年分產(chǎn)品來看，北新建材6大產(chǎn)品中，石膏板、龍骨、防水卷材、防水涂料、防水工程5大產(chǎn)品營(yíng)收均同比下滑，僅營(yíng)收占比5%的“其他”產(chǎn)品，收入同比提升27.09%。

另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售均在下降，而同期國(guó)外市場(chǎng)增長(zhǎng)明顯。2022年，北新建材于國(guó)外銷售的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了37.83%，相比其于國(guó)內(nèi)三大地區(qū)的營(yíng)收全線同比下滑，國(guó)外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。但國(guó)外銷售的營(yíng)收占比從2021年的0.53%提升至2022年的0.77%，整體不足1%的營(yíng)收比重，對(duì)北新建材總業(yè)績(jī)的助力有限。

石膏板是北新建材營(yíng)收占比超過67%的絕對(duì)主力產(chǎn)品。在其年報(bào)中，北新建材還單獨(dú)披露出石膏板產(chǎn)品的銷售量、生產(chǎn)量和庫(kù)存量。2022年，該產(chǎn)品銷售量和生產(chǎn)量均同比下滑，下滑幅度分別為12.01%和13.53%，但同期，庫(kù)存量卻同比提升了12.01%。

毛利率創(chuàng)近8年新低

雖然營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均同比下滑，但北新建材凈利潤(rùn)的同比下滑幅度幾乎是營(yíng)收同比下滑幅度的2倍。

數(shù)據(jù)披露，2022年，北新建材的毛利率為29.24%，對(duì)比去年，下滑近2.6個(gè)百分點(diǎn)，是北新建材自2014年以來創(chuàng)下的毛利率新低。

單看各季度毛利率數(shù)據(jù)，2022年前三季度，北新建材的毛利率分別為28.39%、30.04%、29.78%，而四季度毛利率突然下滑至27.44%，將全年毛利率整體拉至30%之下。

北新建材在其營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成中，單列出石膏板的成本，其中燃料動(dòng)力（主要是煤和電）的成本同比較大幅度提升了11.61%，增加了近2.5億元，這或許也是導(dǎo)致其毛利率下滑最終至凈利潤(rùn)下滑的重要原因。

或受毛利率下滑的影響，2022年，北新建材凈資產(chǎn)收益率（ROE）也下降至近3年來的最低值，2020年-2022年，北新建材的該指標(biāo)分別為18.71%、19.94%和15.88%。

受困于大環(huán)境的影響，北新建材于2022年期間，多個(gè)運(yùn)營(yíng)能力的指標(biāo)均有所下滑。在存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)上，2018年-2022年，北新建材的數(shù)值分別為56.22天、57.32天、54.26天、54.83天、68.93天，2022年比去年同期的存貨周轉(zhuǎn)所需時(shí)長(zhǎng)增加了10天。

在營(yíng)業(yè)周期指標(biāo)上，上述同期，北新建材該指標(biāo)分別為58.75天、75.43天、88.43天、87.25天和103.24天。營(yíng)業(yè)周期越短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)使流動(dòng)資金占用相對(duì)下降。近5年來，北新建材該指標(biāo)逐年提升，2020年相比5年前的2018年，營(yíng)業(yè)周期增長(zhǎng)了近一倍。

防水業(yè)務(wù)虧損近億元

除了占據(jù)優(yōu)勢(shì)的石膏板業(yè)務(wù)外，防水和涂料業(yè)務(wù)也是北新建材近年來大力推進(jìn)的重點(diǎn)。2019年8月北新建材推出“一體兩翼、全球布局”發(fā)展戰(zhàn)略，即以石膏板為主體，防水、涂料為兩翼，積極開展防水和涂料業(yè)務(wù)。

按其規(guī)劃，將以20%防水+20%涂料協(xié)同發(fā)展，未來防水與涂料都將會(huì)是北新建材兩大品牌。

在防水領(lǐng)域，北新建材近幾年動(dòng)作頻頻，野心頗大。公開信息披露，北新建材近年來相繼收購(gòu)了禹王防水、蜀羊防水、金拇指防水、中建材蘇州防水研究院、臺(tái)安實(shí)業(yè)等防水企業(yè)或機(jī)構(gòu)。通過一系列并購(gòu)，使得北新建材防水業(yè)務(wù)銷售規(guī)模一舉躋身國(guó)內(nèi)行業(yè)前列。

但年報(bào)數(shù)據(jù)披露，目前北新建材營(yíng)收占比15.78%的防水建材產(chǎn)品，營(yíng)收同比下滑18.88%。從細(xì)分產(chǎn)品來看，3大防水類產(chǎn)品均同比下滑，其中防水卷材營(yíng)收21.598億元，同比下降15.18%；防水涂料營(yíng)收4.455億元，同比下降16.00%；防水工程營(yíng)收4.529億元，同比下降34.94%。

在利潤(rùn)方面，北新建材防水建材業(yè)務(wù)2022年利潤(rùn)總額虧損1.172億元，上年同期為2.775億元。凈利潤(rùn)虧損0.983億元，上年同期為2.48億元，同比暴跌140%。

防水板塊業(yè)務(wù)虧損近億元，而北新建材的涂料業(yè)務(wù)布局則略顯遲緩。2021年7月北新建材成立北新涂料有限公司并完成“龍牌”涂料業(yè)務(wù)整合，持有龍牌涂料100%股權(quán)。同年9月，北新建材再度出手，收購(gòu)天津燈塔涂料49%股權(quán)（實(shí)際控制人中國(guó)建材集團(tuán)持有另51%股權(quán)），實(shí)現(xiàn)從建筑涂料到工業(yè)涂料的拓展。

曾有市場(chǎng)消息傳出，有機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)稱，“北新建材去年在考察全國(guó)數(shù)十家涂料企業(yè)的基礎(chǔ)上，第一批聯(lián)合重組案或有望在2022年5月1日前后落地，從而完成涂料業(yè)務(wù)體量的迅速擴(kuò)容，直接沖擊國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)前三排行，但截止到目前，上述規(guī)劃遲遲未見落實(shí)。

更有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上直言“2023年的工作計(jì)劃里面，居然都不再提及涂料了?！?/p>

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