文/樂居財(cái)經(jīng)李禮

(相關(guān)資料圖)

80、90后的成都人，兒時(shí)一定喝過菊樂酸奶，其它奶制品在成都還沒有扎根時(shí)，菊樂在成都可謂一家獨(dú)大。

繼2017年、2019年兩次IPO未果后，菊樂股份第三次向深交所發(fā)出申請。

與同樣主打含乳飲料的上市企業(yè)李子園(605337.SH)、均瑤健康(605388.SH)相比，菊樂股份的上市IPO道路可謂一波三折。

此次IPO，菊樂股份計(jì)劃募集資金13.63億元，募集資金將用于古浪縣菊樂牧業(yè)奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目、溫江乳品生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)中心升級建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)12萬噸乳品生產(chǎn)基地項(xiàng)目、研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金菊樂。

5年時(shí)間，菊樂股份三遞招股書。2020年4月菊樂股份曾因出納挪用資金事項(xiàng)、貨幣資金披露不實(shí)等問題遭中國證監(jiān)會出具警示函，而公司在前兩次報(bào)送IPO的申報(bào)材料中均未披露上述問題。

此外，菊樂股份收購的惠豐乳品因食品安全問題屢遭消費(fèi)者投訴，內(nèi)控管理問題頻出，產(chǎn)品以及業(yè)務(wù)區(qū)域單一性等問題也為其上市之路“添堵”。

海歸女婿拿高薪

菊樂股份公司的歷史可以追溯到1984年，前身是四川菊樂股份有限公司，經(jīng)歷了一系列的變更、改制、增資之后，1996年，菊樂股份推出“酸樂奶”含乳飲料產(chǎn)品，開始占據(jù)核心市場的領(lǐng)先地位。

菊樂股份實(shí)控人童恩文，出身于湖南寧鄉(xiāng)童氏家族，他的太爺爺童兆蓉，以及童兆蓉的堂兄弟童秀春都是晚清時(shí)期的舉人。據(jù)報(bào)道，童恩文的父親童凱和母親曹曼殊同樣是知識分子，童凱曾去美國留學(xué)，畢業(yè)于哈佛大學(xué)，是國內(nèi)第一代電信專家，后于湖南大學(xué)任教。而曹曼殊曾是教會名校上海滬江大學(xué)（今為上海理工大學(xué)）的學(xué)生，另外童恩文的姐姐是香港中文大學(xué)的牙醫(yī)專業(yè)畢業(yè)生。

然而，童恩文并未像其父母和姐姐一樣擁有高學(xué)歷。1966年，高中學(xué)歷年僅19歲的童恩文被分配至成都化學(xué)制藥廠，一路摸爬滾打，從技術(shù)工做到廠長。1984年，成都化學(xué)制藥廠改制成立了成都菊樂企業(yè)公司，自此，童恩文便一直是菊樂股份負(fù)責(zé)人。

目前，董事長童恩文一人合計(jì)持有菊樂股份42.87%的股份，其通過直接和間接持股等方式，控制公司73.35%的表決權(quán)。

童恩文的下一位接班人是其海歸女婿GAOZHAOHUI（高朝暉），擁有美國國籍，曾從事軟件工程師、軟件架構(gòu)師等職業(yè)，2011年5月進(jìn)入菊樂股份，擔(dān)任董事、總經(jīng)理。

雖是童恩文的接班人，高朝暉及其妻子TONGZHU在菊樂股份并未持股，但他卻拿著比較優(yōu)渥的薪酬。招股書顯示，2021年，高朝暉的薪酬為411.61萬元，是童恩文同期薪資的兩倍。

招股書顯示，2020—2022年，菊樂股份共進(jìn)行3次現(xiàn)金分紅，合計(jì)金額達(dá)8323.46萬元，按持股比例計(jì)算，童恩文將從中分得3565萬元。

數(shù)據(jù)顯示，菊樂股份募資投資額從最初的4.86億元，擴(kuò)大至13.63億元，募資項(xiàng)目由原有的4項(xiàng)增加至7項(xiàng)。增加項(xiàng)目包括上游養(yǎng)殖項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。值得一提的是，補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目擬利用募集資金3億元，在募資項(xiàng)目中排名第二。

產(chǎn)品單一、銷售范圍局限

菊樂股份主營業(yè)務(wù)為含乳飲料及乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其收入主要來自于含乳飲料、發(fā)酵乳、巴氏殺菌乳和滅菌乳等產(chǎn)品。

此前招股書顯示，菊樂股份的營業(yè)收入在2014年至2016年保持在6億元左右，直至2018年?duì)I業(yè)收入達(dá)到7.85億元。而據(jù)最新招股書，2019年、2020年和2021年，菊樂股份的收入分別為8.29億元、9.94億元和14.21億元，年均復(fù)合增長率為30.88%；凈利潤分別為1.11億元、1.32億元和1.68億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.05億元、1.19億元和1.45億元。

盡管陸續(xù)推出了純牛奶、花生奶、嚼酸奶等產(chǎn)品，但菊樂股份最暢銷的產(chǎn)品仍是酸樂奶，以酸樂奶為代表的含乳飲料依舊占據(jù)著其收入的大部分。

2019-2021年，含乳飲料的銷售金額分別為6.11億元、6.47億元和7.32億元，分別占總收入的73.91%、65.31%和51.68%，占比最高且比重較大，此外，來自于發(fā)酵乳和滅菌乳的收入則分列第二、三位。

之所以在2020年以及2021年的占比下降，主要是菊樂股份在2020年收購了惠豐乳品（黑龍江惠豐乳品有限公司55%的股權(quán)，成為其控股股東），彌補(bǔ)其在東北區(qū)域、華東區(qū)域等地的銷售渠道。

除此之外，菊樂股份還在2021年合計(jì)斥資8250萬元收購了位于甘肅省張掖市的蜀漢牧業(yè)55%股權(quán)，后者的主要業(yè)務(wù)為奶牛養(yǎng)殖和鮮奶生產(chǎn)銷售。

需要注意的是，由于菊樂股份成長壯大于四川地區(qū)，產(chǎn)品在四川區(qū)域占有較高的市場份額。雖然公司表示已經(jīng)在積極開拓四川省以外的市場，但在報(bào)告期內(nèi)，其在四川省市場實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為8.11億元、9.07億元和10.59億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例的98.07%、91.53%和74.72%，銷售占比仍然高達(dá)七成以上，銷售區(qū)域集中度較高。

內(nèi)控問題頻出

2020年4月，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，菊樂股份在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在分公司出納挪用公司資金發(fā)生額累計(jì)達(dá)9577.89萬元，且首次申報(bào)稿未披露該事項(xiàng)、貨幣資金披露不實(shí)、內(nèi)控制度存在重大缺陷、返利計(jì)提不準(zhǔn)確等問題。

隨后，在2020年6月報(bào)送的IPO申報(bào)文件中，菊樂股份披露分公司原出納李某在2014年12月至2019年3月期間，通過偷蓋空白支票、電子業(yè)務(wù)結(jié)算書，偽造銀行回單、對賬單等舞弊方式，每月利用公司本部撥款和眉山分公司實(shí)際付款的時(shí)間差，多次挪用公司資金。

對此，菊樂股份在招股書中解釋稱，菊樂股份與資金管理相關(guān)的內(nèi)部控制在支付的關(guān)鍵控制點(diǎn)的執(zhí)行方面存在重要缺陷，其中眉山分公司在2019年3月之前沒有嚴(yán)格按照貨幣資金管理制度的要求，每月對票據(jù)進(jìn)行監(jiān)盤，導(dǎo)致沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)票據(jù)異常情況的執(zhí)行缺陷，是導(dǎo)致員工挪用資金的直接原因。

菊樂股份表示，已追回全部挪用資金，未造成財(cái)產(chǎn)損失。針對內(nèi)控制度存在重大缺陷問題，菊樂股份對內(nèi)部控制缺陷進(jìn)行了整改，進(jìn)一步加強(qiáng)了貨幣資金管理。上述監(jiān)管措施對菊樂股份的影響已消除，對首次公開發(fā)行股票并上市不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

除上述財(cái)務(wù)不規(guī)范問題外，內(nèi)部混亂的管理和堪憂的產(chǎn)品質(zhì)量，是菊樂股份目前IPO最大的“絆腳石”。

2021年10月25日，菊樂股份旗下控股子公司黑龍江惠豐乳品有限公司大慶分公司生產(chǎn)的嚼酸奶（黃桃+燕麥）大腸菌群被爆出不符合食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)，被山西省市場監(jiān)督管理局通報(bào)。

2022年1月11日，眉山市應(yīng)急管理局出具《行政處罰決定書》，該決定認(rèn)定菊樂股份眉山分公司未在奶罐、污水抽水泵坑有限空間作業(yè)場所設(shè)置明顯安全警示標(biāo)志違反了《工貿(mào)企業(yè)有限空間作業(yè)安全管理與監(jiān)督暫行規(guī)定》第十九條第（二）款的規(guī)定，決定給予25000元的行政處罰。

另外，黑貓投訴平臺顯示，菊樂股份旗下的“菊樂”、“惠豐優(yōu)牧”品牌因產(chǎn)品問題一直被消費(fèi)者所詬病。其中投訴的產(chǎn)品問題涉及食品異物、虛假宣傳、食品變質(zhì)等。

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