華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，22Q4地產(chǎn)倉(cāng)位再回落，持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)房企機(jī)遇。22Q4公募基金和北上資金地產(chǎn)股持倉(cāng)占比均出現(xiàn)回落，前者降至2013年以來(lái)的10%分位，后者創(chuàng)出2017年以來(lái)新低。公募基金持股集中度自21Q4以來(lái)首度降低，說(shuō)明股權(quán)融資放松后市場(chǎng)熱點(diǎn)有所擴(kuò)散。在行業(yè)復(fù)蘇和政策呵護(hù)的背景下，該行持續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的貝塔機(jī)遇，看好優(yōu)質(zhì)頭部房企將融資優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為拿地和銷售優(yōu)勢(shì)，在房地產(chǎn)向新發(fā)展模式過(guò)渡的進(jìn)程中占得先機(jī)。

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華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

22Q4公募基金地產(chǎn)股持倉(cāng)回落

根據(jù)數(shù)據(jù)，22Q4房地產(chǎn)板塊的基金持倉(cāng)總市值為1002億元，環(huán)比下降14%。地產(chǎn)板塊持倉(cāng)市值占股票投資市值比重為1.62%，環(huán)比下降0.38pct，處在2013年以來(lái)的10%分位。22Q4房地產(chǎn)板塊相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例低配0.56pct，環(huán)比擴(kuò)大0.31pct，處在2013年以來(lái)的46%分位。22Q4地產(chǎn)板塊振幅較大，10月申萬(wàn)地產(chǎn)指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新低，11月政策端“三箭齊發(fā)”驅(qū)動(dòng)板塊大幅反彈，困境反轉(zhuǎn)相關(guān)公司表現(xiàn)更為搶眼，而12月在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的矛盾中回吐部分漲幅。

持股集中度自21Q4以來(lái)首度降低，行業(yè)龍頭持倉(cāng)略有減少

根據(jù)數(shù)據(jù)，22Q4公募基金持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展（600048）、萬(wàn)科A、招商蛇口（001979）、金地集團(tuán)（600383）、中國(guó)海外發(fā)展。持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股占板塊持倉(cāng)總市值的比重達(dá)到52%，環(huán)比下降5pct，終結(jié)了21Q4以來(lái)的四連升，該行認(rèn)為主要原因在于“第三支箭”股權(quán)融資放松后，市場(chǎng)更加關(guān)注具備股權(quán)融資受益邏輯的標(biāo)的，市場(chǎng)熱點(diǎn)有所擴(kuò)散。公募基金持倉(cāng)市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來(lái)衡量，增持較多的分別為廣宇發(fā)展（000537）、新城控股（601155）、保利物業(yè)、越秀地產(chǎn)、碧桂園服務(wù)，減持較多的分別為金地集團(tuán)、保利發(fā)展、萬(wàn)科企業(yè)、華發(fā)股份（600325）、萬(wàn)科A。

北上資金地產(chǎn)配置比例連續(xù)三個(gè)季度回落，創(chuàng)2017年以來(lái)新低

22Q4北上資金的地產(chǎn)股持倉(cāng)總市值為272億元，環(huán)比微增0.4%，占陸港通累計(jì)資金使用額度的0.68%，環(huán)比減少0.03pct，繼續(xù)創(chuàng)出2017年以來(lái)的最低水平。北上資金持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股分別為萬(wàn)科A、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、華僑城A。北上資金持倉(cāng)市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來(lái)衡量，增持較多的為金地集團(tuán)、華僑城A、金科股份（000656），減持較多的為格力地產(chǎn)（600185）、萬(wàn)業(yè)企業(yè)（600641）、保利發(fā)展。

投資建議

1)A股開(kāi)發(fā)：華發(fā)股份(600325.SH)、萬(wàn)科A(000002.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)、濱江集團(tuán)（002244）(002244.SZ)、建發(fā)股份（600153）(600153.SH)、新城控股(601155.SH)、金地集團(tuán)(600383.SH);

2)具備資源整合空間的房企：城建發(fā)展（600266）(600266.SH)、華聯(lián)控股（000036）(000036.SZ);

3)港股開(kāi)發(fā)：華潤(rùn)置地(01109)、中國(guó)海外發(fā)展(00688)、龍湖集團(tuán)(00960);

4)物管公司：華潤(rùn)萬(wàn)象生活(01209)、中海物業(yè)(02669)、保利物業(yè)(06049)、萬(wàn)物云(02602)、招商積余（001914）(001914.SZ)、新大正（002968）(002968.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 華泰證券