8月28日上午9時(shí)，停牌超過(guò)500天的中國(guó)恒大(03333.HK)正式在聯(lián)交所恢復(fù)買賣。與前幾家實(shí)現(xiàn)復(fù)牌的港股房企情況相同，中國(guó)恒大的股價(jià)在復(fù)牌當(dāng)日同樣呈現(xiàn)“暴跌”走勢(shì)，盤中跌逾86%。截至發(fā)稿，報(bào)價(jià)0.355港元/股，總市值為47.54億港元，較復(fù)牌前已跌去78.2%。

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至此，“恒大系”3家上市公司【中國(guó)恒大、恒大物業(yè)(06666.HK)和恒大汽車(00708.HK)】已全部實(shí)現(xiàn)復(fù)牌。此前，停牌約16個(gè)月的恒大汽車于7月28日復(fù)牌，當(dāng)日暴跌68%；停牌17個(gè)月的恒大物業(yè)于8月3日復(fù)牌，當(dāng)日下跌近50%。

值得一提的是，受周末包括印花稅減半征收在內(nèi)的一系列利好政策刺激，8月28日A股房地產(chǎn)板塊集體走強(qiáng)，截至發(fā)稿，板塊收獲了4.86%的漲幅，領(lǐng)跑申萬(wàn)行業(yè)。其中，中南建設(shè)（000961）(000961.SZ)、華遠(yuǎn)地產(chǎn)（600743）(600743.SH)、榮盛發(fā)展（002146）(002146.SZ)、南山控股（002314）(002314.SZ)等多只房產(chǎn)股漲停。

在易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)看來(lái)，恒大復(fù)牌期間，正值全國(guó)房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策的重要時(shí)期。尤其是“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策的落實(shí)，客觀上已經(jīng)極大改善了市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的新一輪復(fù)蘇具有積極的作用，后續(xù)隨著房地產(chǎn)交易市場(chǎng)的復(fù)蘇，各房企經(jīng)營(yíng)狀況將有持續(xù)改善的可能，相關(guān)財(cái)務(wù)狀況和資本市場(chǎng)指標(biāo)也會(huì)有更好的表現(xiàn)。

不過(guò)從中國(guó)恒大目前披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管個(gè)別數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但整體來(lái)看依然難言樂(lè)觀。為了能順利復(fù)牌，中國(guó)恒大先是在7月17日一次性補(bǔ)發(fā)了2021年、2022年上半年及全年的財(cái)報(bào)，又在8月27日晚間發(fā)布了2023年中報(bào)。

2023年上半年，中國(guó)恒大實(shí)現(xiàn)收入1281.8億元，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的收入為1200.7億元；報(bào)告期內(nèi)凈虧損392.5億元，較上年同期超860億元的凈虧損有所收窄。

不過(guò)中國(guó)恒大目前仍然處于資不抵債的狀態(tài)。截至6月末，恒大負(fù)債總額達(dá)人民幣2.39萬(wàn)億元，剔除合約負(fù)債6039.8億元后為1.78萬(wàn)億元，而同期資產(chǎn)總值為1.74萬(wàn)億元。

不僅如此，恒大的資金窟窿也有不斷變大的趨勢(shì)。截至6月末，多方就清償未付借款、工程及日常營(yíng)運(yùn)應(yīng)付款項(xiàng)、延遲交付多個(gè)項(xiàng)目及其他事宜針對(duì)中國(guó)恒大提出了訴訟，目標(biāo)金額在3000萬(wàn)以上的未決訴訟案件數(shù)量共計(jì)2229件，目標(biāo)金額累計(jì)約5349.92億元。

而相比于龐大的負(fù)債，中國(guó)恒大的銷售回款能力卻捉襟見(jiàn)肘。2023年上半年，中國(guó)恒大實(shí)現(xiàn)合約銷售金額僅為334.13億元，合約銷售面積511.5萬(wàn)平方米，上半年累計(jì)銷售回款271億元。

不過(guò)中國(guó)恒大能順利復(fù)牌，也說(shuō)明其已經(jīng)達(dá)成了全部復(fù)牌指引，包括刊發(fā)業(yè)績(jī)、證明公司有足夠的業(yè)務(wù)運(yùn)作并且擁有足夠價(jià)值資產(chǎn)支持運(yùn)營(yíng)，以及對(duì)恒大物業(yè)134億元的質(zhì)押擔(dān)保被相關(guān)銀行強(qiáng)制執(zhí)行進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查，并采取適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施等。

隨著復(fù)牌的完成，中國(guó)恒大目前最緊要的事情或是其境外債務(wù)的重組。事實(shí)上，8月28日原本也是中國(guó)恒大就三組境外債務(wù)重組協(xié)議安排召開(kāi)債權(quán)人投票會(huì)議的時(shí)間，此次債權(quán)人投票會(huì)議以及后續(xù)的批準(zhǔn)聆訊對(duì)于中國(guó)恒大境外債務(wù)重組計(jì)劃能否正式生效至關(guān)重要。若能完成債務(wù)重組的談判，中國(guó)恒大短期內(nèi)的債務(wù)壓力也將有所緩解。

但目前這一進(jìn)程恐將放緩。中國(guó)恒大8月28日午間發(fā)布的公告顯示，公司決定延長(zhǎng)供恒大協(xié)議安排債權(quán)人考慮、理解和評(píng)估恒大協(xié)議安排條款的期限，并給予恒大協(xié)議安排債權(quán)人更多時(shí)間考慮本集團(tuán)近期發(fā)展，因此，恒大協(xié)議安排會(huì)議將延期29天至9月26日舉行。為盡可能使恒大協(xié)議安排、景程協(xié)議安排和天基協(xié)議安排的時(shí)間表保持一致，景程協(xié)議安排會(huì)議和天基協(xié)議安排會(huì)議將延期28天至9月25日舉行。

就選擇復(fù)牌的時(shí)點(diǎn)與境外債務(wù)重組協(xié)議安排召開(kāi)債權(quán)人投票會(huì)議的時(shí)間是否存在關(guān)聯(lián)，以及復(fù)牌對(duì)于爭(zhēng)取債權(quán)人支持有多大幫助等問(wèn)題向中國(guó)恒大發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿，未獲答復(fù)。

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