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證券時(shí)報(bào)記者 賀覺(jué)淵

3月20日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），其中1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，與上月保持一致。自2022年8月非對(duì)稱(chēng)調(diào)降以來(lái)，LPR已連續(xù)7個(gè)月維持不變。

自2019年貸款利率市場(chǎng)化改革后，LPR報(bào)價(jià)在中期借貸便利操作（MLF）利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。3月15日發(fā)布的MLF操作利率維持不變，故本輪LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)并未改變。多位專(zhuān)家還指出，年初以來(lái)市場(chǎng)利率快速上行，銀行負(fù)債成本走高，LPR加點(diǎn)下調(diào)的動(dòng)力不足。

今年前兩月信貸投放節(jié)奏較快，新增人民幣貸款規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月超出市場(chǎng)預(yù)期，疊加市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期的升溫，近段時(shí)間市場(chǎng)利率上行較快。銀行資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力顯著上升，對(duì)中長(zhǎng)期同業(yè)存單等主動(dòng)負(fù)債的發(fā)行需求加大，也促使同業(yè)存單利率居高不下，銀行負(fù)債端持續(xù)承壓。數(shù)據(jù)顯示，3月以來(lái)，1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單收盤(pán)到期收益率持續(xù)處在2.70%上方，接近2.75%的MLF操作利率水平。

“LPR是貸款市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，過(guò)于頻繁的變動(dòng)是弊大于利的，這樣會(huì)降低LPR的指導(dǎo)性?！惫獯笞C券固定收益首席分析師張旭指出，為了避免LPR的小幅頻繁波動(dòng)，LPR形成機(jī)制要求各報(bào)價(jià)行以5個(gè)基點(diǎn)為步長(zhǎng)報(bào)價(jià)。

人民銀行在3月15日超額續(xù)作MLF后于3月17日宣布降準(zhǔn)，無(wú)疑將釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解銀行壓力。但民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，此次央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，可釋放低成本資金約5000億~6000億元，推動(dòng)銀行負(fù)債成本下降60億元左右，但尚不足以達(dá)到LPR報(bào)價(jià)單次5個(gè)基點(diǎn)的調(diào)整步長(zhǎng)。

對(duì)于降息，人民銀行行長(zhǎng)易綱曾在3月3日召開(kāi)的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示,目前貨幣政策的一些主要變量處于比較合適的水平，實(shí)際利率水平也比較合適。

溫彬認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)向好、寬信用加快推進(jìn)，在企業(yè)融資意愿增強(qiáng)、房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)下，短期內(nèi)降息和調(diào)降LPR的必要性不高。后續(xù)LPR的調(diào)降，仍有賴(lài)于MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本節(jié)約的累積效應(yīng)；且央行認(rèn)為當(dāng)前的實(shí)際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對(duì)有限。

在張旭看來(lái)，未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)。推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降仍是今年鮮明的政策取向，在此期間LPR調(diào)整的概率較低。與此相比，在LPR穩(wěn)定運(yùn)行的背景下更容易鞏固前期實(shí)際貸款利率下降的成果。

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