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3月LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)“按兵不動(dòng)”。昨日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年3月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持不變。

記者注意到，人民銀行上周宣布將于3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，但降準(zhǔn)幅度并不足以推動(dòng)LPR下調(diào)。此外，作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)的中期借貸便利（MLF）利率本月也未調(diào)整。至此，MLF和LPR已連續(xù)7個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

中國(guó)國(guó)際期貨高級(jí)研究員湯林閩在接受記者采訪時(shí)表示，本月LPR報(bào)價(jià)保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期，主要包括以下五方面原因：一是作為L(zhǎng)PR基礎(chǔ)的MLF利率本期同樣“按兵不動(dòng)”，LPR調(diào)降的理由不充分；二是上周五人民銀行剛剛超預(yù)期降準(zhǔn)，從央行貨幣政策工具的使用慣例來看，少有降準(zhǔn)、降息短時(shí)間內(nèi)先后落地情形，在降準(zhǔn)已經(jīng)超預(yù)期的情況下，降息的可能性大減；三是當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較確定，市場(chǎng)主體融資意愿和融資需求基本順暢，房地產(chǎn)市場(chǎng)也呈企穩(wěn)狀態(tài)，全面降息和結(jié)構(gòu)性降息的必要性均不充分；四是當(dāng)前銀行負(fù)債端的壓力仍較大，部分銀行凈息差承壓較明顯，進(jìn)一步降息或?qū)ι虡I(yè)銀行經(jīng)營(yíng)造成影響；五是近期歐美突發(fā)銀行業(yè)危機(jī)，新金融風(fēng)暴和歐美經(jīng)濟(jì)加速衰退都有可能到來，國(guó)內(nèi)政策需要對(duì)此預(yù)留一部分應(yīng)對(duì)空間。

談及國(guó)內(nèi)LPR報(bào)價(jià)自去年8月非對(duì)稱下調(diào)以來已連續(xù)7個(gè)月持穩(wěn)，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，這主要與MLF等政策利率維持不變、市場(chǎng)利率快速上行、銀行凈息差進(jìn)一步承壓等因素有關(guān)，LPR報(bào)價(jià)沒有相應(yīng)下調(diào)基礎(chǔ)和空間。

對(duì)于后續(xù)LPR何時(shí)會(huì)迎來調(diào)降，在湯林閩看來，主要看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面情況變化，如果3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭依然穩(wěn)固，且房地產(chǎn)市場(chǎng)筑底確認(rèn)，那么MLF和LPR繼續(xù)保持不變的可能性更大一些；如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)波折，或者房地產(chǎn)市場(chǎng)未能徹底扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)，那么MLF、LPR同步調(diào)降，或者LPR結(jié)構(gòu)性調(diào)降的可能性更大。另外，央行降準(zhǔn)已經(jīng)為L(zhǎng)PR調(diào)降創(chuàng)造了部分條件，一旦有需要，LPR的調(diào)降也順理成章。

溫彬也認(rèn)為，后續(xù)LPR的下調(diào)仍有賴于MLF利率下調(diào)和銀行負(fù)債端成本節(jié)約的累積效應(yīng)。央行認(rèn)為當(dāng)前的實(shí)際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的空間相對(duì)有限，但通過差異化的“定向降息”刺激地產(chǎn)等需求、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策的引導(dǎo)方向。

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