即使在今年市場(chǎng)環(huán)境并不理想的情況下，家居建材行業(yè)的資本依然頻頻出手。

就在7月中上旬，家居建材行業(yè)仍有投資、并購(gòu)典型案例受到行業(yè)關(guān)注：有公開消息稱，衛(wèi)浴業(yè)務(wù)起家的國(guó)內(nèi)企業(yè)九牧集團(tuán)將收購(gòu)德國(guó)櫥柜品牌博德寶(Poggenpoh)。夢(mèng)百合美國(guó)生意火爆，追投3.5億元擴(kuò)產(chǎn)能。東易日盛向小米科技非公開發(fā)行2208萬股股票，完成之后，小米科技將持有東易日盛5%以上的股份。兔寶寶4200萬元投資智能馬桶龍頭企業(yè)喜爾康，布局智能家居。

據(jù)家頁觀察不完全統(tǒng)計(jì)，2020年上半年，國(guó)內(nèi)家居行業(yè)共公布了25起融資事件，13起并購(gòu)，并且有7家公司成功上市。部分企業(yè)借融資鞏固現(xiàn)金流，并期望與投資方的戰(zhàn)略合作能夠推動(dòng)企業(yè)良性發(fā)展。

市場(chǎng)的低迷對(duì)所有企業(yè)來說，既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。疫情期間，雖然對(duì)整個(gè)家居建材行業(yè)造成了比較大的沖擊，卻也大浪淘沙，使得不少有競(jìng)爭(zhēng)力的新興企業(yè)脫穎而出，成為各方資本看好的焦點(diǎn)。

家居建材產(chǎn)業(yè)鏈和企業(yè)的整合潮仍在繼續(xù)，不過仍需要注意的是，資本市場(chǎng)認(rèn)可并不代表商業(yè)模式的絕對(duì)可行，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)也未必都能照搬照抄。

“缺錢”成為行業(yè)常態(tài)

2020年1月——6月，整個(gè)家居建材行業(yè)各類商業(yè)活動(dòng)相比去年同期下降了超過2/3。不少企業(yè)的營(yíng)收在疫情期間受到了很大的打擊，“缺錢”正在成為行業(yè)的常態(tài)。

A股的家居賣場(chǎng)“雙生花”居然之家和紅星美凱龍都開始差錢了。2020年6月，繼居然之家45億元定增方案后，紅星美凱龍也發(fā)布了40億元的資本市場(chǎng)融資計(jì)劃。募集的資金除了對(duì)線下門店的投入，兩家公司的融資項(xiàng)目中，都有一部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或還債。不難想象，一季度疫情沖擊之下，家居賣場(chǎng)資金壓力較大。

6月底，百年人壽擬14.65億元入局顧家家居6%的股份引發(fā)行業(yè)關(guān)注，被稱為險(xiǎn)資大手筆“掃貨”。2016年10月上市的顧家家居，一度被業(yè)界看作是家居界的美的。雙方在品類擴(kuò)張、組織架構(gòu)以及職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍打造方面，都有幾分相似。不過，顧家家居近年來股價(jià)毛利率、凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑，挑戰(zhàn)家居界的美的仍有一段很長(zhǎng)的路要走。

除了融資向前的，也有撤資的。近期，金螳螂旗下骨干企業(yè)金螳螂家裝電商就轉(zhuǎn)讓了六家公司全部股權(quán)。金螳螂董事長(zhǎng)王漢林稱，金螳螂家這一互聯(lián)網(wǎng)家裝品牌，在上市之初被公司寄予厚望，但目前家裝市場(chǎng)價(jià)格透明，競(jìng)爭(zhēng)激烈，且利潤(rùn)偏低。所以，金螳螂家一直以來，給公司貢獻(xiàn)了不少營(yíng)收，但卻沒有貢獻(xiàn)多少利潤(rùn)，從某種意義上是拖累了公司業(yè)績(jī)。

7月中旬，陸續(xù)有一些家居建材家裝公司發(fā)布了年中業(yè)績(jī)預(yù)告。從上半年的情況來看，凈利潤(rùn)下滑的局面，大概率是普遍現(xiàn)象，并且能將下滑控制在50%以內(nèi)的企業(yè)，已經(jīng)很難得了。

供應(yīng)鏈賽道融資更為迅猛

在上半年的融資動(dòng)作中，碧桂園被稱作是當(dāng)之無愧的“掃貨王”。2020年5月、6月兩個(gè)月頻繁出手，入股了帝歐家居、蒙娜麗莎、惠達(dá)衛(wèi)浴三家陶瓷潔具企業(yè)，引發(fā)一片熱議。在被碧桂園“加注”之后的多個(gè)交易日，上述三家企業(yè)的股價(jià)均觸達(dá)漲停板，也是被資本市場(chǎng)看好的一個(gè)佐證。

與之前相比，2020年家居建材行業(yè)投資者明顯更青睞于成長(zhǎng)期項(xiàng)目，供應(yīng)鏈和智能化成為熱詞。

智能家居這塊淘金地一直在吸引著無數(shù)的玩家入場(chǎng)。近日，兔寶寶宣布4200萬元投資智能馬桶龍頭喜爾康，布局智能家居。在此之前不久，兔寶寶宣稱擬收購(gòu)青島裕豐漢唐木業(yè)有限公司(品牌名為優(yōu)菲家居，以下簡(jiǎn)稱”優(yōu)菲”)70%股權(quán)，加速布局房地產(chǎn)工程市場(chǎng)。

“從某種意義上來說，這次交易不能叫作收購(gòu)或并購(gòu)，而更應(yīng)該被定義為合并，共同將優(yōu)菲打造成工程定制領(lǐng)域龍頭企業(yè)，未來幾年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超幾十億元的目標(biāo)”，主導(dǎo)了本次交易的金鼎資本創(chuàng)始合伙人何富昌這樣定義兔寶寶對(duì)優(yōu)菲的這次交易。

家居建材行業(yè)內(nèi)部的組合兼并也加快了腳步。2020年上半年海鷗住工分別以7600萬元和3731.76萬元投資了冠軍陶瓷和科筑整體衛(wèi)浴。完成收購(gòu)海鷗冠軍之后，海鷗住工將繼續(xù)完善東盟地區(qū)的市場(chǎng)布局，增強(qiáng)瓷磚領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。海鷗住工與科筑住宅的合作，目的是增強(qiáng)在整裝衛(wèi)浴領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

2020年5月，總投資21億元的寶能智能家居及裝配式建筑產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目在深圳寶能集團(tuán)正式簽約并落戶馬鞍山市雨山區(qū)。此前，碧桂園投資了潮州智能衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，投資規(guī)模百億元級(jí)。據(jù)行業(yè)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年上半年，全國(guó)有7個(gè)地區(qū)加碼衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)園，總投資近400億元，其中有兩個(gè)百億元級(jí)規(guī)模。

IPO增速

2020年上半年也是家居建材企業(yè)上市喜報(bào)頻傳的6個(gè)月，不同于2017年定制家居企業(yè)扎堆IPO，今年上半年上市的企業(yè)來自不同賽道、有著不同背景，甚至也選擇了不同的上市板。

據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，奧普家居、公牛開關(guān)、愛麗家居、中天精裝、建霖家居等成功完成了IPO，夢(mèng)天家居、杭州泛亞衛(wèi)浴、億田股份、帥豐電器、森赫電梯、通用電梯、火星人廚具等正在闖關(guān)IPO。

疫情當(dāng)下，面對(duì)整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)緊縮的態(tài)勢(shì)，家居建材各個(gè)品類的企業(yè)，都在積極地尋求自身的IPO之路。集成灶行業(yè)的火星人廚具，帥豐電器和億田股份都已經(jīng)披露了招股書，按下了通往A股的快捷鍵。

7月6日，森赫電梯也提交了自身的上市輔導(dǎo)總報(bào)告，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為東吳證券。這是森赫電梯5年來，第三次輔導(dǎo)備案沖擊A股上市，若此次成功，森赫電梯將成為中國(guó)第七家上市電梯公司。

夢(mèng)天家居在6月份也披露了自身的招股書，計(jì)劃A股上市。作為在木門領(lǐng)域摸爬滾打了近30年的老牌企業(yè)，夢(mèng)天家居擬通過此次招股上市來打破自身近三年內(nèi)發(fā)展的桎梏，適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。此次夢(mèng)天家居計(jì)劃發(fā)行5536萬股，募集資金9.8億元，重點(diǎn)進(jìn)軍房地產(chǎn)精裝修市場(chǎng)。

家居建材行業(yè)迎來新一波上市潮一方面是產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟的標(biāo)志，同時(shí)也離不開國(guó)家相關(guān)政策的變革。2020年上半年，A股IPO企業(yè)數(shù)量高達(dá)118家，融資總額為1393億元，比2019年同期分別增長(zhǎng)84%和131%。還有很多新銳企業(yè)開始冒頭，更多企業(yè)開始尋求上市。

疫情期間，政策的改變也是企業(yè)傾向于沖擊IPO的一個(gè)重要原因。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的改革、創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排以及新三板精選層轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見，A股的登陸制度改革在不斷推進(jìn)，資本市場(chǎng)多層次管理也有了更大的包容性，有助于不同階段和模式的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士指出，家居建材領(lǐng)域各部門的企業(yè)在2020年上半年競(jìng)相上市，與疫情影響不無關(guān)系，企業(yè)亟須資金來緩解自身的壓力，而市場(chǎng)的資本流向也認(rèn)準(zhǔn)了從疫情中存活下來的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，雙方一拍即和。同時(shí)，疫情期間，許多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模都有了不同程度的收縮，這種收縮和疫情期間很多人力物力無法按時(shí)就位有很大的關(guān)系，這樣，新上市的企業(yè)憑借著自身上市后的資金支持，可以更好地?cái)U(kuò)展自身的業(yè)務(wù)，獲得更加優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

海外擴(kuò)張機(jī)會(huì)是否到來?

此時(shí)是不是家居建材企業(yè)海外擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)?最近有兩家企業(yè)的動(dòng)作給行業(yè)提振信心。

最近的公開消息顯示，九牧將接管德國(guó)櫥柜品牌博德寶，后者是比較有名的老牌櫥柜企業(yè)，120多年歷史。收購(gòu)的一個(gè)背景是，2020年4月，博德寶曾向德國(guó)地方法院申請(qǐng)破產(chǎn)并得到批準(zhǔn)。據(jù)了解，收購(gòu)的代價(jià)還是比較合適。

另外一則信息是，夢(mèng)百合在美國(guó)生意火爆，所以追投3.5億元擴(kuò)產(chǎn)能。據(jù)透露，受中美貿(mào)易摩擦，中國(guó)產(chǎn)的床墊出口美國(guó)變得困難，而提前布局美國(guó)生產(chǎn)基地的夢(mèng)百合正在受益。一直以來，夢(mèng)百合的主要銷售區(qū)域都在國(guó)外，這些年海外市場(chǎng)的銷售收入占比一直在80%以上。業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)：加碼海外，現(xiàn)在看，夢(mèng)百合這步棋是走對(duì)了。

但也有人表示，夢(mèng)百合此時(shí)加碼投資，也并不看好。曲美家居或可以作為一個(gè)反面例子。近日，曲美家居并購(gòu)挪威品牌EkornesASA后的首份半年報(bào)收到了上交所的事后審核問詢函。

2018年8月，曲美家居完成對(duì)挪威上市公司EkornesASA的要約收購(gòu)。根據(jù)公告，曲美家居聯(lián)合華泰紫金共耗資約40.63億元拿下EkornesASA的100%股權(quán)，其中上市公司支付對(duì)價(jià)36.77億元取得標(biāo)的90.5%股權(quán)。斥資37億元進(jìn)行海外并購(gòu)，對(duì)于當(dāng)時(shí)市值僅40億元左右的曲美家居，顯得頗為大膽。

近日，曲美家居發(fā)布的半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.1億元，同比增長(zhǎng)106.62%;歸屬母公司凈利潤(rùn)7167.78萬元，同比增長(zhǎng)1.71%;扣非凈利潤(rùn)5943.66萬元，同比下滑10.36%。半年報(bào)顯示，曲美家居財(cái)政狀況受并購(gòu)EkornesASA影響很大，曲美家居的收入與業(yè)績(jī)?cè)鏊偻炔▌?dòng)較大。同時(shí)，公司上半年毛利率同比提升6.81個(gè)百分點(diǎn)至43.70%，凈利率同比下滑2.82個(gè)百分點(diǎn)至4.40%。凈利率同比下滑主要因收購(gòu)EkornesASA產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用分?jǐn)偞_認(rèn)。

企業(yè)在自身發(fā)展過程中遭受風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)是不可避免的，但從市場(chǎng)角度來看，也并非完全是一件壞事。可以讓企業(yè)深刻理解市場(chǎng)。

在2020年上半年所有的13起并購(gòu)案中，國(guó)內(nèi)家居建材行業(yè)向海外擴(kuò)張共有7起。，夢(mèng)百合、金牌、大自然等品牌都有海外收購(gòu)動(dòng)作，酷家樂也全資收購(gòu)了美國(guó)在線設(shè)計(jì)平臺(tái)Modelo，更多的企業(yè)都將目光轉(zhuǎn)向了海外的優(yōu)秀資產(chǎn)或者海外上市。不少公司不僅致力于獲取優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，更是嘗試著將自身的經(jīng)營(yíng)向著新領(lǐng)域擴(kuò)展。

資本市場(chǎng)的認(rèn)可并不代表商業(yè)模式的絕對(duì)可行，海外企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)也未必能照搬照抄，但立足國(guó)情、放眼全球，扎根業(yè)務(wù)、關(guān)注資本，應(yīng)該是家居建材企業(yè)時(shí)刻緊繃的一根弦。

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