從開發(fā)到持有，中間是一道鴻溝，要跨過去不容易。

7月7日，一份恒大集團的待售商業(yè)資產(chǎn)清單出現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上，涉及恒大集團在全國各地的約200個商業(yè)項目，資產(chǎn)類別包括寫字樓、酒店、購物中心、商鋪、醫(yī)院、會議中心等。

隨后，接近恒大的人士確認(rèn)了這一消息。

如果不是這份待售清單，外界恐怕很難知曉恒大的投資物業(yè)項目儲備。

根據(jù)上述清單粗略統(tǒng)計，恒大待售的購物中心29個、寫字樓30個、酒店37個，大部分位于一線城市、省會城市，少部分位于三四線城市，另有約100個商鋪、會議中心等其他業(yè)態(tài)分布于全國。

這是一份怎樣的資產(chǎn)清單呢?

以購物中心為例，將恒大和近年來比較活躍的幾家開發(fā)商做一個比較，會發(fā)現(xiàn)恒大購物中心的規(guī)模和區(qū)位其實沒有明顯的劣勢。截至2019年底，龍湖、大悅城、華潤置地、新城自持開業(yè)的購物中心數(shù)量分別是39家、10家、42家、63家。

不過，在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，數(shù)量優(yōu)勢并不等同于質(zhì)量優(yōu)勢，投融管退是一套專業(yè)系統(tǒng)，要在這個領(lǐng)域擁有名字，是一定要付出代價的。

上述四家地產(chǎn)公司，從蓋房子延伸到做商業(yè)，都搭建了獨立于地產(chǎn)開發(fā)之外的商業(yè)管理體系，在招商運營、投融資安排、退出方式上，數(shù)年甚至十?dāng)?shù)年不間斷地進行了投入和探索。

萬科切入商業(yè)領(lǐng)域還想做到數(shù)一數(shù)二，花的是真金白銀，2016年斥資130億元收購了印力集團，迅速擁有了排名行業(yè)第二的規(guī)模。

更典型的例子是融創(chuàng)文旅，2018年10月，融創(chuàng)收回了萬達(dá)對13座文旅城的運營管理權(quán)，用什么去填充這13座文旅城，內(nèi)容的重要性迫切地擺在面前，兩個月后，由融創(chuàng)集團董事長孫宏斌長子孫喆一執(zhí)掌的融創(chuàng)文化應(yīng)運而生，成為了與住宅、文旅、服務(wù)并列集團四大戰(zhàn)略板塊之一。

從開發(fā)到持有，中間是一道鴻溝，要跨過去不容易。

這道理，恒大當(dāng)然懂得，它也曾在文旅方面進行過嘗試。?；◢u、啟東海上威尼斯都是恒大具有標(biāo)桿意義的文旅項目，但它們的配套酒店和會議中心現(xiàn)在都出現(xiàn)在了待售清單上。現(xiàn)在，恒大的資源和熱情屬于新能源汽車。

商業(yè)或者說投資型物業(yè)并沒有被放在這樣的戰(zhàn)略高度上，恒大沒有獨立的商管團隊，投資型物業(yè)更多歸屬于各個區(qū)域，難以系統(tǒng)化耕耘，盡管它也是四大業(yè)務(wù)板塊之一，但業(yè)績表現(xiàn)承載不了更多期待。

恒大中國(03333.HK)的收入來自四大業(yè)務(wù)分部：地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)投資、物業(yè)管理及其他。2019年度，這四大業(yè)務(wù)貢獻的收入分別為4646億元、13.6億元、43.8億元和72.5億元。

雖然排序在地產(chǎn)開發(fā)之后，但物業(yè)投資的收入貢獻僅占上市公司總收入的0.29%。從這個角度來說，這些待售的資產(chǎn)甚至算不上核心資產(chǎn)，更多是開發(fā)業(yè)務(wù)的副產(chǎn)品。

而創(chuàng)造了0.29%收入貢獻的這部分資產(chǎn)估值有多少呢?1626億元。

所以恒大會說，商業(yè)物業(yè)開發(fā)和持有需要沉淀大量資金，恒大計劃出售旗下寫字樓、酒店、商業(yè)等商業(yè)物業(yè)，意在盤活存量資產(chǎn)，進一步降低負(fù)債。

有什么理由不賣呢?

關(guān)鍵詞： 恒大