上周(5.6-5.8)A股繼續(xù)上行，其中上證綜指上行1.2%，上證50上行0.4%，滬深300上行1.3%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上行2.0%和2.7%。風(fēng)格方面，成長(zhǎng)和消費(fèi)領(lǐng)漲，具體到行業(yè)層面，食品飲料(4.0%)、通信(3.8%)和計(jì)算機(jī)(3.8%)表現(xiàn)較好。

4月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期

2020年4月份出口同比增長(zhǎng)3.5%，較3月份的-6.6%大幅反彈，也大超市場(chǎng)預(yù)期的-17.5%;4月份進(jìn)口同比回落14.2%，基本符合預(yù)期，較3月份的-1%明顯回落。

廣發(fā)基金宏觀策略部介紹，4月出口超預(yù)期的原因主要有兩方面。首先，前期積壓訂單交付延遲時(shí)間及出口統(tǒng)計(jì)時(shí)滯超預(yù)期。企業(yè)新出口訂單的變化與出口之間存在一定的時(shí)滯，一般在3個(gè)月左右。除此之外，海關(guān)對(duì)商品出口金額統(tǒng)計(jì)上也存在一定的滯后性。其次，醫(yī)療物資出口增長(zhǎng)亦有一定貢獻(xiàn)。進(jìn)入4月，我國(guó)疫情逐步得到控制，醫(yī)療物資短缺局面有效緩解，相關(guān)抗疫物資出口大幅增加，對(duì)整體出口增長(zhǎng)亦有一定貢獻(xiàn)。整體而言，4月出口超預(yù)期主要是因?yàn)榍捌诜e壓訂單延遲交付和海關(guān)統(tǒng)計(jì)的時(shí)滯。短期，疫情沖擊下海外需求快速降低，企業(yè)新出口訂單也大幅下滑，長(zhǎng)江商學(xué)院的BCI企業(yè)銷售前瞻指數(shù)仍位于低點(diǎn)。外需對(duì)出口企業(yè)的沖擊已逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)在出口數(shù)據(jù)上有所延遲，但后續(xù)仍會(huì)逐步體現(xiàn)。

兩會(huì)前市場(chǎng)情緒較為積極

展望后市，廣發(fā)基金宏觀策略部分析，A股當(dāng)前處在盈利修復(fù)、流動(dòng)性寬松、政策高預(yù)期的狀態(tài)。首先，在企業(yè)盈利方面，史上最差的財(cái)報(bào)季已經(jīng)靴子落地，而4月份PMI、進(jìn)出口數(shù)據(jù)等皆顯示經(jīng)濟(jì)正逐步修復(fù);其次，流動(dòng)性方面，長(zhǎng)端利率雖有一定上行，但反映的是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的回暖，并不改變宏觀流動(dòng)性依舊寬松，10年國(guó)債依舊穩(wěn)在3%以下的事實(shí)。第三，兩會(huì)臨近，市場(chǎng)對(duì)今年的政策紅利抱有較高期待，同時(shí)也提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。行業(yè)配置方面，我們?nèi)匀粡膬?nèi)需修復(fù)邏輯出發(fā)，推薦白色家電、水泥制造以及食品飲料等行業(yè)。

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