營收連續(xù)三年負(fù)增長、線下門店零售停滯、線上乏力的國美零售，近日與拼多多以“可換股債券”方式形成了深層次的戰(zhàn)略合作，這是否意味著未來國內(nèi)家電業(yè)將重新劃定勢力范圍? 尤其是隨著拼多多聯(lián)手國美組成新的消費(fèi)陣營，由原有的兩大對立陣營演變?yōu)?ldquo;三足鼎立”的行業(yè)格局或?qū)⑸?，也許一場白熱化廝殺的好戲才剛剛拉開帷幕。

在資本市場上，為了尋求優(yōu)勢互補(bǔ)、抱團(tuán)取暖，巨頭們兩兩“聯(lián)姻”達(dá)成戰(zhàn)略合作，近幾年已成為一種常見現(xiàn)象。

4月19日晚，家電連鎖零售企業(yè)國美零售(00493.HK，以下簡稱“國美零售”)發(fā)布公告稱，公司作為發(fā)行人與投資人香港胡桃街(為拼多多(PDD.US)的全資附屬公司)訂立認(rèn)購協(xié)議，公司將按債券本金額100%的價格向后者發(fā)行2億美元的3年期可轉(zhuǎn)換債券。初步轉(zhuǎn)換價為每股1.215 港元，較公司股份于2020年4月17日收市價每股0.73港元溢價約66.44%。”

4月28日晚間，國美零售完成與拼多多可轉(zhuǎn)債認(rèn)購的交割，意味著兩家巨頭正式達(dá)成戰(zhàn)略合作。針對國美零售與拼多多達(dá)成合作后如何突破增長瓶頸等問題，《投資者網(wǎng)》已以郵件形式致函國美零售執(zhí)行董事鄒曉春及公司秘書司徒炯培，但尚未得到回應(yīng)。

傳統(tǒng)3C增長停滯 轉(zhuǎn)型迫在眉睫

除資本層面外，在業(yè)務(wù)層面， 拼多多與國美零售也進(jìn)行融合互補(bǔ)。據(jù)資料顯示，國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務(wù)平臺，將同時成為拼多多物流和家電后服務(wù)提供商，主要將分別為拼多多平臺商家提供覆蓋全國的中大件物流、倉儲及交付服務(wù)，以及包含家電維修、清洗保養(yǎng)、以舊換新在內(nèi)的消費(fèi)者服務(wù)方案。同時，國美零售的全量商品都將上架拼多多并提供售后服務(wù)。而拼多多為國美零售帶來的優(yōu)勢則包括： 消費(fèi)大數(shù)據(jù)、平臺流量等優(yōu)勢數(shù)字零售資源。

不容置疑，這一次與拼多多的“聯(lián)姻”是國美從傳統(tǒng)零售商向服務(wù)解決商，以及供應(yīng)鏈輸出商轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略選擇。對于這家十余年前中國最大的家電連鎖巨頭而言，本次合作，不僅能使得雙方實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，也將推動零售模式產(chǎn)生新的發(fā)展和變革。

3 月 31 日，國美零售發(fā)布的2019 年財(cái)報顯示， 其零售銷售收入為 594.83 億元， 同比下降 7.57%; 凈虧損雖仍高達(dá)25.9億元，但相比 2018 年度的48.9 億元凈虧損有所收窄。營收下滑的狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)三年，此前的2018年國美零售營收達(dá)643.56億元，同比減少10.09% ;2017年公司營收715.75億元，同比減少6.68%。

數(shù)據(jù)來源：國美零售財(cái)報

針對收入下滑，國美零售解釋稱，由于公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，傳統(tǒng)3C領(lǐng)域家電業(yè)務(wù)受到影響所導(dǎo)致。同時，報告期內(nèi)，國美零售的資產(chǎn)合計(jì)為718.72億元，同比上漲18.32%，流動資產(chǎn)為333.43億元，同比下滑10.39%。

除此之外，公司的短期借貸情況也同樣值得關(guān)注。在《投資者網(wǎng)》查詢國美零售2019年財(cái)報時發(fā)現(xiàn)，公司總借貸包括計(jì)息銀行借款、其他借款、企業(yè)債券及海外債券，其中，于2020年到期的債券本金利息高達(dá)5.78億美元，于2019年12月31日尚未贖回海外債券本金共計(jì)4.76億美元，而1年內(nèi)須償還的流動計(jì)息銀行及其他借款為151.23億元，這三項(xiàng)共計(jì)高達(dá)225億元。再者，國美零售發(fā)布的公告中指出，此次拼多多認(rèn)購事項(xiàng)所得凈額1.97億美元將用作償還借貸。而在報告期內(nèi)，國美零售的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為81.87億元，若加上認(rèn)購所得凈額也不足以償還短期借貸。

圖片來源：國美零售財(cái)報

值得注意的是，在傳統(tǒng)3C家電領(lǐng)域出現(xiàn)增長停滯的同時，國美零售還面臨著線上渠道拓展乏力的瓶頸。

根據(jù)全國家用電器工業(yè)信息中心《2019年中國家電行業(yè)年度報告》顯示，2019年，中國家電行業(yè)線上市場零售額規(guī)模為3108億元，同比增長4.2%，市場份額達(dá)38.7%。其中，國美零售線上份額占比僅為1.4%，而京東該指標(biāo)的占比為37.3%，天貓占比為22.9%，蘇寧易購占比達(dá)30.6%。由此可見，國美零售的線上零售占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于蘇寧易購及京東、天貓等競爭對手，公司在線上零售方面明顯乏力。

“抱團(tuán)取暖”加速度 機(jī)遇挑戰(zhàn)并存

對于線下門店零售減緩、線上渠道乏力的國美零售而言，與拼多多“抱團(tuán)取暖”雖然能實(shí)現(xiàn)引流和業(yè)務(wù)融合，但短期內(nèi)要超越其競爭對手如蘇寧易購、天貓等并不容易。

“國美零售現(xiàn)在兩線告急，線下線上都被大幅邊緣化，線下受到蘇寧擠壓，線上受到京東擠壓。線上問題尤其嚴(yán)重，最大的危機(jī)是沒有流量，和拼多多合作可以起到引流作用，而至于引流作用有多大，還有待觀察。”家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵告訴《投資者網(wǎng)》。

他認(rèn)為，從另一個角度拼多多的立場來看，選擇與國美零售達(dá)成合作，一定程度上可彌補(bǔ)其家電板塊的業(yè)務(wù)。加之，從國內(nèi)電商行業(yè)來看，幾乎每個電商平臺都實(shí)行線上線下并舉結(jié)合的形式，如京東、蘇寧、天貓等無不如此。與國美零售合作，也將在一定程度上彌補(bǔ)線下渠道。

同時，有業(yè)內(nèi)人士對《投資者網(wǎng)》表示，國美的品牌背書將為拼多多提升商品和服務(wù)價值，將為拼多多吸引高質(zhì)量用戶和帶動客單價提升。

線上與線下，既有競爭，又有差異，電商大鱷們的 “合縱連橫”態(tài)勢早已開打。2015年阿里巴巴斥資283億元入股蘇寧易購成為其第二股東，隨之蘇寧易購進(jìn)駐天貓開店，兩者成為戰(zhàn)略合作伙伴。2017年12月，京東與五星電器宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，兩者在線上線下，物流售后，供應(yīng)鏈及開拓新領(lǐng)域五個方面開展合作。而國美零售攜手拼多多，一方面意味著其戰(zhàn)略聯(lián)盟新階段的全面開啟，另一方面則意味著電商平臺激烈競爭下的一次合縱連橫。

盡管如此，但市場上也有一部分投資者在思考國美零售攜手拼多多，是否會給京東、阿里巴巴及蘇寧易購等企業(yè)帶來一定威脅或撼動。

劉步塵表示，“國美此次聯(lián)手，目前還無法和蘇寧與天貓合作相提并論，對競爭對手的影響不會太大。“其原因在于，國美零售的競爭力遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于蘇寧，即便拼多多已經(jīng)迅速搶灘市場地位。

不過，毋庸置疑的是，隨著新銳流量大亨拼多多的迅速崛起，如果再與老家電大哥國美零售的配合默契，其前景十分值得期待。一方面，按拼多多年報數(shù)據(jù)，2019年實(shí)現(xiàn)成交額10066億元，實(shí)現(xiàn)年?duì)I收301.4億元，年活躍買家數(shù)達(dá)5.852億，如果以用戶量計(jì)算，已成中國第二大電商平臺。

國美零售與拼多多從合作到落實(shí)，速度極快。4月30日，拼多多與國美零售聯(lián)合宣布已就“五五購物節(jié)”達(dá)成深度合作方案。具體包括，拼多多百億補(bǔ)貼團(tuán)隊(duì)將進(jìn)入上海國美線下商場，通過線下掃碼抽獎、平臺小二+店員聯(lián)合直播、O2O小程序內(nèi)購等多種形式，引導(dǎo)消費(fèi)者在國美線上、線下店鋪進(jìn)行消費(fèi)。據(jù)悉，“五五購物節(jié)”的專項(xiàng)合作將持續(xù)至6月中旬。

無疑，隨著拼多多聯(lián)手國美組成新的消費(fèi)陣營，國內(nèi)線上家電零售的競爭也有望形成新的行業(yè)格局，由原有的兩大對立陣營演變?yōu)?ldquo;三足鼎立”， 也許一場白熱化廝殺的好戲才剛剛拉開帷幕。

關(guān)鍵詞： 3C家電