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2023年第一家被迫解散的百強房企，即將誕生。

近日，曾獲“中國房地產(chǎn)百強企業(yè)”的佳源國際（HK.02768），被香港法院頒布“清盤令”，公司需解散以及出售資產(chǎn)以償還逾期的1450萬美元債務(wù)。

就在其獲得百強殊榮的2022年，佳源國際三次接獲清盤呈請，是當(dāng)年被境外債權(quán)人上訴次數(shù)最多的房企之一，慘狀一度堪比恒大，其在4月14日、5月16日、9月6日，分別被債權(quán)人征討60.2萬美元、1005萬港元和1450萬美元的債務(wù)及對應(yīng)利息，由此觸發(fā)三次清盤呈請，并且參與訴訟的律所越來越多。

清盤呈請是一種法律程序，包括自動清盤和強制清盤，其中強制清盤由債權(quán)人向法院提出申請。企業(yè)可以上訴或申請延后執(zhí)行，但如果沒通過法院會強制介入，由臨時清盤人接管公司，處置可變現(xiàn)資產(chǎn)，用于償還債權(quán)人的債款。

根據(jù)香港破產(chǎn)管理署規(guī)定，如果在扣除所有費用和開支后，公司仍有剩余資產(chǎn)或資金，清盤人會將款項攤派給其它已獲接納的債權(quán)人。即清盤到徹底為止，清盤結(jié)束后公司即宣布解散。

也就是說，一旦從“清盤呈請”進(jìn)化成了“清盤令”，企業(yè)即使還有上訴權(quán)利，也較難扭轉(zhuǎn)格局，這便距離企業(yè)被迫解散不遠(yuǎn)了。

但實際上，佳源控股接獲清盤呈請的時間還晚于大發(fā)地產(chǎn)和福晟國際。

根據(jù)鳳凰網(wǎng)風(fēng)財訊統(tǒng)計，截止5月5日，已經(jīng)有超11家房企在香港被債權(quán)人提起清盤呈請，按照先后順序分別是陽光城(行情000671,診股)嘉世國際、大發(fā)地產(chǎn)、福晟國際、佳源國際、花樣年、泛?？毓?行情000046,診股)、新明中國、中國恒大、天譽置業(yè)、新力控股、融創(chuàng)中國。

明明可以不“冒頭”為何又被推上前位，成為今年第一家即將邁向解散的房企？

鳳凰網(wǎng)風(fēng)財訊獲悉，陳靜芬法官對于此次給佳源國際下達(dá)清盤令的主要原因有兩個，第一是該公司沒有作出足夠努力來證明法院不發(fā)出清盤令是正當(dāng)合理的。

第二是，雖然佳源國際稱有近80%的離岸債持有人已同意簽署重組支持協(xié)議，但在其支持者隊伍中，只有部分債券持有人，而沒有匯豐或橡樹資本等其他債權(quán)人，并且佳源國際的重組計劃不太具體，只是提出來的一個想法。

據(jù)悉，目前佳源國際仍在與法律顧問探討，計劃對清盤令提出上訴。不過它能否拿出實際一些的重組計劃，是一個巨大懸念。

同時目前佳源國際無法刊發(fā)2022年度全年業(yè)績，也無法恢復(fù)股市交易，一切似乎都是躺平狀態(tài)，這也讓外界對佳源國際被下發(fā)“清盤令”的消息，一點也不意外。

一位投行人士表示，非迫不得已法院很少下令清盤，一旦頒布，即使破產(chǎn)公司可能只是房企的某個境外主體、或是規(guī)模有限的債權(quán)人，也無法忽視清盤與解散對公司品牌、信譽和境內(nèi)項目健康開展造成的負(fù)面影響。

就目前的情況，因為一些呈請的債權(quán)人持資規(guī)模不大，公司提起抗辯較容易取勝。而且清盤呈請周期長，法院會考慮公司破產(chǎn)的影響程度，更多時候是為倒逼企業(yè)推進(jìn)債務(wù)重組工作，所以一些企業(yè)對清盤呈請，可能不太在意。

只不過佳源國際或許無法不在意（清盤令）。風(fēng)財訊留意到，和嘉世國際不同，后者在陽光城凈資產(chǎn)、凈利潤絕對值中的占比不足10%（截至2021年底），若被解散接管陽光城將嘉世國際踢出公司合并報表，影響也有限。

但佳源國際控股有限公司是佳源集團(tuán)的主要境外主體，也是其境外發(fā)債的最大主體。目前佳源國際控股相關(guān)債券的持有人不止散戶，還包括瑞信、匯豐、橡樹資本一類大資方。

此類機構(gòu)極少退步，在貸款得到妥善處置前，他們很難同意公司美元債交換要約或重組協(xié)議的安排。

例如佳源控股3月10日接獲的一起訴訟由瑞信發(fā)起，這筆融資十分復(fù)雜，至少有兩家對沖基金參與投資。當(dāng)瑞信向佳源國際提供的1億美元貸款回收受阻后，機構(gòu)立即發(fā)起欠款追討訴訟，并將矛頭指向佳源國際的實控人，要求沈玉興（亦名沈天晴）擔(dān)保履約。仿佛在說“誰還不比誰專業(yè)？”

并且此類機構(gòu)投資人更愿意介入境內(nèi)地產(chǎn)項目的變現(xiàn)處置。例如去年佳源國際的一些境外債權(quán)人就委任Kroll（柯珞爾）介入佳源在安徽合肥一在建項目，和境內(nèi)各種債主搶食有限的樓盤流水。一句話，跑得了和尚跑不了廟。

所以，清盤呈請的威力可能“名大于實”，但也別想著輕易挑釁法律的底線和境外債權(quán)人的決絕。

畢竟佳源控股絕對不是最后一家被迫解散的房企。

目前處于清盤呈請審理階段的企業(yè)，新力控股將退市、天譽置業(yè)再請延后、大發(fā)地產(chǎn)更換審計師年報難產(chǎn)、福晟國際站在懸崖邊，泛?？毓捎飘a(chǎn)重整逃廢債、且已被發(fā)退市警告，花樣年高調(diào)躺平……沒有一家出險房企能輕松緩解境外追討。拖到最后，有多少房企會被迫解散，值得密切關(guān)注。

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