文/樂居財(cái)經(jīng)楊凱越

(資料圖片僅供參考)

從就業(yè)經(jīng)歷來看，歐錦鋒似乎不是一個(gè)安分的打工人。

24歲，剛大學(xué)畢業(yè)沒多久的他，擔(dān)任某工業(yè)設(shè)計(jì)公司的總經(jīng)理，僅干了半年后，就跳槽至某電器制造公司任經(jīng)理。這次也只干了9個(gè)月。

打工的時(shí)候頻繁跳槽，不過出來創(chuàng)業(yè)的歐錦鋒，卻表現(xiàn)得很踏實(shí)。26歲的歐錦鋒和父親一起創(chuàng)立了佛山市順德區(qū)悍高五金制品有限公司（曾用名：凱高五金），即悍高集團(tuán)的前身。

自2004年創(chuàng)立悍高集團(tuán)后，至2020年的16年間，悍高集團(tuán)幾乎沒有任何資本動(dòng)作。只2020年，悍高集團(tuán)正式變更為股份制，算是開啟了其資本化的道路。

2022年7月，悍高集團(tuán)攜手國泰君安預(yù)披露了招股書，擬闖關(guān)深交所主板。此次IPO，悍高集團(tuán)擬募資4.2億元用于悍高智慧家居五金自動(dòng)化制造基地項(xiàng)目、悍高集團(tuán)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及悍高集團(tuán)信息化建設(shè)項(xiàng)目。

這其中，悍高集團(tuán)研發(fā)中心項(xiàng)目顯得十分有必要。數(shù)據(jù)顯示，在其招股書披露的報(bào)告期內(nèi)，悍高集團(tuán)的研發(fā)費(fèi)用率曾連續(xù)多年低于同行均值，而其技術(shù)人員占比僅約5%，甚至引發(fā)市場對其高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定是否合理的質(zhì)疑。

直至招股說明書簽署之日，歐錦鋒和歐錦麗兄妹倆，合計(jì)持有悍高集團(tuán)共計(jì)83.74%的股份，并實(shí)際控制89.76%的表決權(quán)，牢牢把握著悍高國際。但資料披露，在此前12個(gè)月，悍高集團(tuán)曾與6家公司簽署增資協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議。若未能在約定期內(nèi)完成IPO申報(bào)的，則悍高集團(tuán)需收購?fù)顿Y方持有的公司股份。

高毛利業(yè)務(wù)占比持續(xù)下滑

依據(jù)官方介紹，悍高集團(tuán)主要從事家居五金及戶外家具等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，將多元化的原創(chuàng)設(shè)計(jì)與高品質(zhì)產(chǎn)品有機(jī)融合，致力于為客戶提供外觀精致、用材考究、實(shí)用性強(qiáng)的家居收納五金、基礎(chǔ)五金、廚衛(wèi)五金以及戶外家具等產(chǎn)品。

最新的招股書詳細(xì)披露，2019年度至2021年度，悍高集團(tuán)營業(yè)收入分別為8.02億元、8.53億元和14.74億元。同期，歸屬母公司所有者凈利潤分別為5169.93萬元、5504.47萬元和1.64億元。

雖然按悍高集團(tuán)披露，2019年-2021年，其營收的年復(fù)合增長率為35.54%，但就具體數(shù)據(jù)來看，其營收在2019年及2020年并未有太多的增長，2020年?duì)I收同比提升僅6.4%，其營收快速增長出現(xiàn)在2021年，這一年起營收同比大增73%。同一年，其歸母凈利潤直接翻了近3倍，同比暴增198%。

招股書并未披露2021年悍高集團(tuán)的業(yè)務(wù)有何重大突破。但經(jīng)歷了2021年的業(yè)績高光后，2022年上半年，悍高集團(tuán)的業(yè)績開始有所回落。數(shù)據(jù)顯示，其上半年?duì)I收7.17億元，僅為2021年全年?duì)I收的48.71%；同期其歸母凈利潤為7172.6萬元，僅為2021年全年歸母凈利潤的43.9%。

悍高集團(tuán)在主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成方面，于報(bào)告期內(nèi)也出現(xiàn)了較大波動(dòng)。悍高集團(tuán)主營業(yè)務(wù)由收納五金、基礎(chǔ)五金、廚衛(wèi)五金、戶外家具和其他構(gòu)成。2019年-2021年，悍高集團(tuán)收納五金營收占比分別為50.63%、45.92%、41.46%，占比持續(xù)下滑，至2022年上半年，該業(yè)務(wù)營收占比進(jìn)一步滑落至37.67%。

同期，其基礎(chǔ)五金業(yè)務(wù)的營收占比分別為12.93%、17.52%、21.41%，營收占比逐步提升，至2022年上半年，進(jìn)一步提升至26.19%。2019年時(shí)，悍高集團(tuán)兩大業(yè)務(wù)的營收占比相差近38個(gè)百分點(diǎn)，但至2022年上半年，其收納五金和基礎(chǔ)五金的營收占比差額僅11%左右。

雖然悍高集團(tuán)收納五金和基礎(chǔ)五金的營收占比此消彼長，但對于悍高集團(tuán)而言，收納五金的營收占比下滑或并不算是好事。更多數(shù)據(jù)披露，2019年-2021年及2022年上半年，其收納五金業(yè)務(wù)的毛利率分別為37.3%、39.5%、39.43%和38.44%。

而同期，其基礎(chǔ)五金業(yè)務(wù)的毛利率僅為20.06%、16.06%、23.76%和22.88%，兩大業(yè)務(wù)毛利率常年相差15個(gè)百分點(diǎn)以上。悍高集團(tuán)在招股書中也直言，報(bào)告期內(nèi)，收納五金產(chǎn)品提出運(yùn)費(fèi)影響后的銷售毛利占比較高，分別為59.03%、58.34%、48.67%和45.56%，是公司毛利的主要來源。

頻陷專利糾紛

雖然主營產(chǎn)品多為五金配件等基礎(chǔ)產(chǎn)品，但2018年，悍高集團(tuán)取得了高新技術(shù)企業(yè)證書，并于2021年12月12月通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審。

根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)須滿足：從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%；最近1年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的研究開發(fā)費(fèi)用總額占同期銷售收入總額的比例不低于3%。

但據(jù)悍高集團(tuán)招股書披露，截至2021年12月31日，悍高集團(tuán)在冊員工人數(shù)為2152人，其中技術(shù)人員110人，占比僅5.11%?？梢?，在技術(shù)人員方面，悍高集團(tuán)或并不符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件。

而在科研費(fèi)用比例方面，報(bào)告期內(nèi)，悍高集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用分別為2893.59萬元、3125.79萬元、5497.67萬元和3202.64萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.61%、3.66%、3.73%和4.47%，均不低于3%，符合高新技術(shù)企業(yè)的要求。

但同期同行可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為4.85%、4.39%、3.81%和3.76%，2019年至2021年，悍高集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值。對此，其在招股書中表示，主要原因是公司尚處于快速成長階段，業(yè)務(wù)規(guī)模與綜合實(shí)力尚不及同行業(yè)可比公司，因而需同時(shí)兼顧生產(chǎn)經(jīng)營與技術(shù)研發(fā)的平衡，研發(fā)投入相對受限。

除上述外，悍高集團(tuán)的招股書還披露了其2項(xiàng)未決訴訟，值得注意的是，這兩項(xiàng)訴訟的案由均涉及專利權(quán)糾紛。此前，廣州市銘珈智能家居有限公司（下稱“銘珈家居”）對公司提起的侵犯專利權(quán)訴訟。2022年6月21日，悍高集團(tuán)已與銘珈家居達(dá)成調(diào)解，向銘珈家居支付370萬元人民幣。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期，悍高集團(tuán)該項(xiàng)涉訴專利所對應(yīng)的產(chǎn)品銷售收入分別為133.42萬元、183.40萬元、343.80萬元、0萬元。

2022年3月12日，和江蘇酷太廚房用品有限公司（下稱“江蘇酷太”）發(fā)起訴訟稱悍高集團(tuán)銷售的產(chǎn)品侵犯其專利權(quán)，專利名稱“一種間距調(diào)節(jié)方便的插碟架”，報(bào)告期各期，悍高集團(tuán)該項(xiàng)涉訴專利所對應(yīng)的產(chǎn)品銷售收入分別為0.22萬元、6.34萬元、7.12萬元及3.16萬元。江蘇酷太要求悍高國際停止侵權(quán)行為并賠各項(xiàng)損失、開支，合計(jì)100萬元并承擔(dān)訴訟費(fèi)用。截至招股書簽署日，相關(guān)法院尚未公開對該案件的審判結(jié)果。。

此外，另據(jù)成都法院網(wǎng)公開消息，2021年11月29日，深圳市派閣智能五金科技有限公司及傅某以侵害外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)為由對悍高集團(tuán)及青白江區(qū)星光建材經(jīng)營部提起訴訟。目前，該案件尚未披露相關(guān)裁判文書。

對賭協(xié)議浮出水面

悍高集團(tuán)的發(fā)家史最早可追溯至2004年。這一年的9月，其前身佛山市順德區(qū)悍高五金制品有限公司（曾用名：凱高五金）成立，歐漢章和歐錦鋒各出資25萬元，各占公司注冊資本50%。此外，公開信息顯示，歐漢章系歐錦鋒之父。

此后十余年，父子兩專心經(jīng)營，資本動(dòng)作極少。只在2011年，將公司名稱變更為凱高五金將公司名稱變更為佛山市順德區(qū)悍高五金制品有限公司；另在2012年4月1日，歐漢章將所持有的悍高有限10%股權(quán)以50萬元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給歐錦鋒。

直到2020年9月，悍高有限整體變更為股份公司，歐錦鋒父子或也是從此時(shí)起，開始為悍高登陸資本市場做準(zhǔn)備。

截至招股說明書簽署之日，悍高管理持有公司股本總額的71.81%，為公司的控股股東。而創(chuàng)始人之一的歐錦鋒直接持有公司8.98%的股份，通過持有悍高管理集團(tuán)90%的股權(quán)，間接持有公司64.63%的股份；此外，其還通過悍高企業(yè)、錦益管理、錦悅管理等多家公司間接持股，最終合計(jì)持有持有公司76.14%的股份，為公司的實(shí)際第一大股東。

而歐錦麗也憑借對悍高集團(tuán)4家股東的持股，最終間接持有悍高集團(tuán)7.61%的股份。據(jù)悉，歐錦鋒和歐錦麗為兄妹關(guān)系，兩人合計(jì)持有悍高集團(tuán)共計(jì)83.74%的股份，并實(shí)際控制89.76%的表決權(quán)，牢牢把握著悍高國際。目前，歐錦鋒擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理，歐錦麗擔(dān)任公司董事兼副總經(jīng)理，長期負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營管理工作。

另外值得注意的是，在悍高集團(tuán)申報(bào)的前12個(gè)月曾新增5位股東，其中不乏知名家居品牌，分別為二鳴投資、順德智造、兔寶寶、青島華真、尚壹投資。

更多信息披露，悍高集團(tuán)、悍高管理、歐錦鋒曾與順德智谷、順德智造、二鳴投資、兔寶寶、青島華真、尚壹投資簽署增資協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議。若未能在約定期內(nèi)完成IPO申報(bào)的，投資方有權(quán)要求實(shí)際控制人或控股股東以投資方在增資時(shí)向公司支付的增資價(jià)款與增資價(jià)款金額6%的單利年化收益之和等額的收購價(jià)格，收購?fù)顿Y方持有的公司股份。

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