樂居財(cái)經(jīng)徐迪3月8日，聯(lián)合國(guó)際宣布授予泰州市新濱江開發(fā)有限責(zé)任公司(“泰州新濱江”或“公司”)‘BBB-’的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。

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該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了泰州市人民政府在必要時(shí)為泰州新濱江提供適度強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到泰州市政府對(duì)泰州新濱江的所有權(quán)，泰州新濱江作為泰州市醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)(“醫(yī)藥高新區(qū)”)內(nèi)負(fù)責(zé)濱江工業(yè)園區(qū)(“工業(yè)園區(qū)”)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及泰州市政府與泰州新濱江之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級(jí)管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策以及持續(xù)的政府支持。此外，如果泰州新濱江面臨任何經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)困境，泰州市政府的聲譽(yù)和融資活動(dòng)可能會(huì)遭受負(fù)面影響。

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國(guó)際對(duì)泰州新濱江的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時(shí)泰州市政府會(huì)繼續(xù)確保泰州新濱江穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的預(yù)期。

關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素

政府的所有權(quán)與監(jiān)督：泰州新濱江成立于2000年8月，初始注冊(cè)資本為人民幣2,000萬(wàn)元。截至2022年9月底，泰州市政府通過泰州市政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(“泰州市國(guó)資委”)持有泰州新濱江100%的股權(quán)。泰州市國(guó)資委是泰州新濱江的唯一股東和實(shí)際控制人。泰州市政府對(duì)公司具有強(qiáng)有力的監(jiān)管，包括任命以及監(jiān)督高級(jí)管理層、發(fā)展戰(zhàn)略、重大投融資計(jì)劃的決策和持續(xù)的政府支持。此外，泰州市政府對(duì)公司制定了績(jī)效考核政策，并定期委派審計(jì)師審核公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。

戰(zhàn)略重要性以及戰(zhàn)略協(xié)調(diào)：泰州新濱江是泰州醫(yī)藥高新區(qū)工業(yè)園區(qū)重要且唯一的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體。公司計(jì)劃通過投資推動(dòng)工業(yè)園區(qū)的生產(chǎn)、服務(wù)、發(fā)展一體化。公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展計(jì)劃保持一致。公司將堅(jiān)持泰州市“十四五”規(guī)劃目標(biāo)，抓住商機(jī)，發(fā)揮其在工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主導(dǎo)作用，為入駐工業(yè)園區(qū)的企業(yè)提供全方位的服務(wù)。

持續(xù)的政府支持：泰州新濱江自成立以來一直得到當(dāng)?shù)卣闹С帧ＵС种饕且再Y本和資產(chǎn)注入以及運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼的形式。截至2022年9月底，公司注冊(cè)資本由人民幣2,000萬(wàn)元增至人民幣43.3億元。2020年，公司收到來自地方政府人民幣30億元的注資。公司于2019年、2020年、2021年和2022年前9個(gè)月收到的政府補(bǔ)貼金額分別約為人民幣3.7億元、4.0億元、4.83億元及3.02億元。考慮到公司的職能以及其戰(zhàn)略重要性，聯(lián)合國(guó)際認(rèn)為公司未來可能會(huì)適時(shí)收到以運(yùn)營(yíng)和/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持。

泰州新濱江的財(cái)務(wù)及流動(dòng)性狀況：泰州新濱江的總資產(chǎn)從2019年底的人民幣284億元迅速增長(zhǎng)至2022年9月底的人民幣438億元。泰州新濱江的財(cái)務(wù)杠桿(總負(fù)債/總資產(chǎn))偏高，近幾年維持在65%-70%水平，于2022年9月底為69.1%。截至2022年9月底，公司調(diào)整后的債務(wù)余額約為人民幣269億元，其中，短期和長(zhǎng)期債務(wù)分別占其調(diào)整后的債務(wù)余額的61.3%和38.7%。同時(shí)，泰州新濱江擁有貨幣資金余額約人民幣43億元(其中受限資金約為人民幣37億元)以及未使用信貸額度約人民幣20億元。泰州新濱江主要依靠外部融資以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，其擁有的多種融資渠道包括銀行貸款、境內(nèi)及境外債券發(fā)行以及非標(biāo)融資。

泰州市的經(jīng)濟(jì)及財(cái)政狀況：泰州市是江蘇省地級(jí)市，也是中國(guó)長(zhǎng)三角地區(qū)重要的貿(mào)易港口城市。2022年，泰州市實(shí)現(xiàn)GDP人民幣6,402億元，同比增長(zhǎng)4.4%。2022年，地方政府財(cái)政收入受到留抵退稅政策的影響。2022年，泰州市政府的一般公共預(yù)算收入約為人民幣417億元，還原留抵退稅因素后較上年同口徑增長(zhǎng)7.4%。泰州市政府的財(cái)政自給率不足，2022年的財(cái)政赤字為67.3%。泰州持續(xù)收到來自上級(jí)政府可觀的上級(jí)補(bǔ)助。政府性基金收入是政府綜合財(cái)力的另一個(gè)重要組成部分。然而，該收入容易受到市場(chǎng)和政策變化的影響。2022年，泰州市的政府性基金收入約為人民幣523億元，同比下降23.2%。截至2022年底，泰州市政府的債務(wù)余額約為人民幣1,001億元，其中一般債務(wù)余額以及專項(xiàng)債務(wù)余額分別為人民幣446億元以及555億元。

評(píng)級(jí)敏感性因素

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國(guó)際將考慮下調(diào)泰州新濱江的信用評(píng)級(jí)：(1)預(yù)期來自于泰州市政府的支持減弱，特別是因?yàn)樘┲菪聻I江政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)泰州市政府對(duì)泰州新濱江的所有權(quán)大幅減少。

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國(guó)際將考慮上調(diào)泰州新濱江的信用評(píng)級(jí)：(1)來自泰州市政府的支持加強(qiáng)，或(2)對(duì)于泰州市政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。

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