樂居財經(jīng)徐迪3月1日，聯(lián)合國際宣布授予泰興市潤嘉控股有限公司（“泰興潤嘉”）‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。

該發(fā)行人評級反映了泰興市人民政府在必要時為泰興潤嘉提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到泰興市政府同對泰興潤嘉的間接多數(shù)控股，泰興潤嘉作為泰興市，尤其是泰興市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)（“泰興經(jīng)開區(qū)”）內(nèi)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、片區(qū)開發(fā)以及國有資產(chǎn)運營管理的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及泰興市政府與泰興潤嘉之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財務(wù)支持等。此外，如果泰興潤嘉面臨任何經(jīng)營或財務(wù)困境，泰興市政府的聲譽和融資活動可能會遭受顯著的負(fù)面影響。

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展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對泰興潤嘉對泰興市的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及泰興市政府會繼續(xù)確保泰興潤嘉穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。

關(guān)鍵評級驅(qū)動因素

泰興市政府的所有權(quán)和監(jiān)督：泰興市政府通過泰興市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室（“泰興市國資辦”）間接持有泰興潤嘉的多數(shù)股權(quán)，是公司的最終控股股東。泰興市國資辦通過泰興經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會（“泰興經(jīng)開區(qū)管委會”）對泰興潤嘉擁有最終決策權(quán)并對其進行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展和投資計劃決策及重大融資決策等。此外，泰興市國資辦亦通過泰興經(jīng)開區(qū)管委會對公司設(shè)立考核機制，并定期任命審計師審視其經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。

對泰興市的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：泰興潤嘉作為泰興市，尤其是泰興經(jīng)開區(qū)內(nèi)重要的地方投資發(fā)展公司，主要負(fù)責(zé)泰興經(jīng)開區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)、國有資產(chǎn)運營管理和保障性公共服務(wù)等，于區(qū)域內(nèi)具有特許經(jīng)營優(yōu)勢。此外，泰興潤嘉還負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)的行政及商務(wù)片區(qū)開發(fā)建設(shè)及相關(guān)招商引資工作，以推動泰興經(jīng)開區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級及轉(zhuǎn)型。泰興潤嘉是泰興市及泰興經(jīng)開區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國有資產(chǎn)運營的核心主體，其對泰興市及泰興經(jīng)開區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展具有重要的促進作用。泰興潤嘉的業(yè)務(wù)運營和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。

持續(xù)的政府支持：泰興潤嘉獲得來自政府的運營和財政支持。從2020年到2022年，泰興潤嘉獲得了總額約人民幣9,600萬元的財政補貼，主要包括日常經(jīng)營補助等。泰興市政府亦通過泰興經(jīng)開區(qū)管委會向泰興潤嘉注入貨幣、股權(quán)及土地工程項目等，擴充公司資產(chǎn)規(guī)模并使其業(yè)務(wù)更加多元化。泰興經(jīng)開區(qū)管委會將部分基礎(chǔ)設(shè)施項目及行政片區(qū)的項目回購，并為泰興潤嘉提供政策支持，確保其業(yè)務(wù)運營。鑒于其在泰興經(jīng)開區(qū)內(nèi)片區(qū)開發(fā)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的特許經(jīng)營優(yōu)勢，泰興潤嘉在獲得土地資源和主要項目方面具有優(yōu)勢。聯(lián)合國際認(rèn)為公司仍將獲得以運營和/或財政補貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運營。

泰興潤嘉的財務(wù)和流動性狀況：泰興潤嘉的總資產(chǎn)在過去幾年呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，截至2022年底達(dá)到約人民幣243億元，主要是因基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及片區(qū)開發(fā)導(dǎo)致的存貨增加所致。盡管公司流動資產(chǎn)占比較大，其整體資產(chǎn)流動性較差，且存在一定資金占用壓力。泰興潤嘉的財務(wù)杠桿（總負(fù)債/總資產(chǎn)）在2022年底約為34.3%，其調(diào)整后的總債務(wù)于2022年底增至約人民幣75億元。泰興潤嘉的流動性較為緊張，截至2022年底，其貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣19.5億元和人民幣11億元，而一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣36.9億元。然而，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款、債券發(fā)行及信托等非標(biāo)融資等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運營。

泰興市的經(jīng)濟及財政狀況：泰興市是江蘇省的縣級市，是連接長江南北經(jīng)濟的重要紐帶。2021年，泰興市的經(jīng)濟發(fā)展保持增長，實現(xiàn)GDP約人民幣1,273億元，同比增長9.9%。泰興市政府的綜合財政收入主要來自于一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。2021年，泰興市政府的一般公共預(yù)算收入達(dá)約人民幣93億元，同比增長9.0%。同時，政府基金收入約139億元，同比增長10.7%，但易受市場和政策變化影響。然而，泰興市政府的債務(wù)比率(未償債務(wù)總額/財政收入總額)在2021年相對較高，為105.0%。

評級敏感性因素

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國際將考慮下調(diào)泰興潤嘉的信用評級：（1）預(yù)期來自于當(dāng)?shù)卣闹С譁p弱，特別是因為其政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或（2）泰興市政府對泰興潤嘉的所有權(quán)大幅減少，或（3）對泰興市政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)下調(diào)。

若發(fā)生以下情況，聯(lián)合國際將考慮上調(diào)泰興潤嘉的信用評級：（1）來自泰興市政府的支持加強，或（2）對于泰興市政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。

關(guān)鍵詞： 泰興市政府 聯(lián)合國際