觀點(diǎn)網(wǎng) 今年第四季度是房地產(chǎn)企業(yè)配股融資的窗口期。

在境外，內(nèi)房板塊自11月初起因“三支箭”等多個(gè)重磅利好影響急速拉升。而境內(nèi)，隨著“第三支箭”政策落地，上市房企股權(quán)融資時(shí)隔多年再度開閘。

同一時(shí)刻，籠罩在中國房地產(chǎn)開發(fā)商頭上的陰霾仍未散去。

(相關(guān)資料圖)

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受到重點(diǎn)監(jiān)測的TOP100家房企，在2023年一季度就即將迎來規(guī)模超千億元的境外債務(wù)到期。

壓力之下，沒有人會(huì)放過這個(gè)融資的絕佳機(jī)會(huì)，一向精明行事的萬科集團(tuán)自然也不例外。

不過，股票投資者們卻似乎代表了另一種聲音。在萬科提出配股計(jì)劃，并使其逐步成為現(xiàn)實(shí)的這段時(shí)間內(nèi)，摩根大通已開始逢高減持這只內(nèi)房龍頭個(gè)股。

萬科的計(jì)劃

萬科籌備增發(fā)股票的計(jì)劃始于12月初。

在此之前11月28日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)文宣布調(diào)整優(yōu)化針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資方面的限制，包括恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，恢復(fù)以房地產(chǎn)為主業(yè)的H股上市公司再融資等五方面內(nèi)容。

這項(xiàng)措施被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是自銀行授信支持所代表的“第一支箭”，以及支持發(fā)債融資的“第二支箭”后，官方為幫助中國房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展射出的“第三支箭”。

行業(yè)為之歡呼雀躍，12月1日萬科就接獲第一大股東深鐵集團(tuán)提出議案，提請(qǐng)股東大會(huì)給予董事會(huì)發(fā)行股份授權(quán)。

授權(quán)內(nèi)容主要包括：在相關(guān)期間根據(jù)市場情況和公司需要，決定以單獨(dú)或同時(shí)發(fā)行、配發(fā)及/或處理萬科新增A股及/或H股股份，并作出或授予可能須行使該等權(quán)力的售股建議、協(xié)議、購股權(quán)及交換或轉(zhuǎn)換股份的權(quán)力。同時(shí)，批準(zhǔn)配發(fā)或有條件或無條件同意配發(fā)新股數(shù)量不得超過A股/H股數(shù)量的20%。

經(jīng)過公司內(nèi)部數(shù)日籌備，據(jù)悉萬科最終選擇最快速便捷的H股配股方案，并形成議案遞交董事會(huì)討論。

這份議案最終在12月19日舉辦的萬科第十九屆董事會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過。該公司董事會(huì)獲得授權(quán)以新股配售方式，向非關(guān)連人士發(fā)行H股。翌日，中國證監(jiān)會(huì)國際部接收到萬科提交的《境外增發(fā)股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票派生的形式)審批》材料。

萬科取道H股進(jìn)行配股再融資，原因無非是因?yàn)樵贖股增發(fā)，流程較成熟較短。

按照規(guī)定，只要公司董事獲得一般性授權(quán)、增發(fā)不超過股本的20%，配股發(fā)行價(jià)格折讓不超過20%，配股不用審批隨時(shí)可以成行。

目前，萬科增發(fā)H股的具體股份發(fā)行數(shù)目、發(fā)行價(jià)格、承配人數(shù)量等條目尚未厘定。

從萬科企業(yè)股票近期的表現(xiàn)看，該股在9月中旬至10月末經(jīng)歷了一段幅度比較大的下跌，隨后在11月初企穩(wěn)并且開始反彈。到12月9日，萬科企業(yè)股價(jià)達(dá)到第四季度來的最高點(diǎn)17.78港元/股。

截至稿件發(fā)布前最后一個(gè)交易日12月23日，萬科企業(yè)收盤報(bào)每股16.02港元，當(dāng)日上漲0.38%，成交量538.28萬股，成交額8563.61萬股，換手率僅0.28%。

從過往配股經(jīng)歷看，萬科自2019年起至今在港股成功配股2次。

其中，萬科在2019年4月以每股29.68港元配發(fā)2.63億股股份，籌資78.1億港元；2020年6月以每股25港元配發(fā)3.16億股股份，籌資78.9億港元。

兩次配股籌資額相當(dāng)，但因配股價(jià)有相差，因此第二次配售增加了5300萬股籌碼。如今萬科H股在2021年3月后經(jīng)歷了一段很長時(shí)間的下調(diào)，股價(jià)腰斬之下，勢必要更大幅度地增厚股本。

投資者的擔(dān)憂

面臨資金承壓、債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，境內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的支持政策卻難以傳遞到境外，配股融資仍是目前內(nèi)房企業(yè)在境外資本市場，幾乎最重要的一條融資渠道。

就目前的情況而言，配股融資對(duì)房企而言幾乎“有百利而無一害”。但對(duì)投資者而言，在短期內(nèi)要承受所投資股票股價(jià)下跌的結(jié)果。

配股融資能夠幫助企業(yè)在獲得資金的同時(shí)不增加債務(wù)和利息，但會(huì)大幅攤薄該股股票的每股資產(chǎn)凈值，換句話說就是攤薄原持份者的持股，后果是對(duì)股票價(jià)格上行空間存在影響。

從今年第四季度以來內(nèi)房10次主要的配股動(dòng)作觀察，從配股消息放出后的首日到第二個(gè)交易日，這些上市平臺(tái)的股價(jià)均無一例外出現(xiàn)大跌。

為規(guī)避增發(fā)引起的股價(jià)動(dòng)蕩，某些投資機(jī)構(gòu)顯然覺得走為上著。

以摩根大通為例，該機(jī)構(gòu)自12月中旬開始便陸續(xù)削減在萬科企業(yè)的持股，從最高7.2%一路降至現(xiàn)今的4.93%。較早些時(shí)候，新加坡GIC在11月14日-30日將其對(duì)萬科企業(yè)的持股比例從超過9%下降到6.89%。

據(jù)了解，摩根大通是萬科企業(yè)這只H股股票的一個(gè)著名投資機(jī)構(gòu)，它的動(dòng)作或能稍微代表市場情緒。

從一個(gè)更廣闊的角度，2022年全球股債淪陷，持有現(xiàn)金正成為最佳的投資選擇。

花旗銀行最近就評(píng)論，現(xiàn)金將繼續(xù)成為各資產(chǎn)類別之王，“衰退可能即將到來，現(xiàn)金正成為等待機(jī)會(huì)的時(shí)候，越來越有吸引力的去處?！痹撱y行的策略師在11月稱。

更早前，長期對(duì)現(xiàn)金抱有成見的橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐在10月發(fā)表意見：“我不再認(rèn)為現(xiàn)金是垃圾。以現(xiàn)有的利率和美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的情況，它（現(xiàn)金）現(xiàn)在幾乎是中性的?！?/p>

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