觀點(diǎn)網(wǎng)6月15日，也是第10個(gè)“全國低碳日”，新鴻基地產(chǎn)發(fā)展有限公司與16家國際及本地銀行簽署一筆五年期可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)掛鉤貸款協(xié)議，包括三成定期貸款及七成循環(huán)貸款。

可持續(xù)掛鉤貸款（SLL）是一種通過貸款條款激勵(lì)借款人實(shí)現(xiàn)預(yù)定的可持續(xù)績效目標(biāo)（SPT）的融資工具，目標(biāo)可以包括溫室氣體（GHG）減排、能源的使用效率情況或ESG績效表現(xiàn)，由借款人和貸款人協(xié)商達(dá)成。

此類貸款特征通常包括與可持續(xù)績效目標(biāo)（SPT）相關(guān)的財(cái)務(wù)激勵(lì)，例如利率變化，募集資金需支持可持續(xù)發(fā)展工作。

新鴻基地產(chǎn)本次貸款錄得逾四倍超額認(rèn)購，最終總貸款額達(dá)到207億港元，是香港房地產(chǎn)業(yè)界歷來最大規(guī)?？沙掷m(xù)發(fā)展表現(xiàn)掛鉤貸款；而去年11月，新鴻基地產(chǎn)就曾簽署86.5億港元可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)掛鉤貸款，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)的香港市場紀(jì)錄。

更早之前，“中信建投-上海國金中心辦公樓二期1-4期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”于2021年9月14日獲上交所受理，擬發(fā)行金額110億元。

不足一年時(shí)間，新鴻基地產(chǎn)的綠色融資連下三城。

(相關(guān)資料圖)

新地的選擇

與一般財(cái)務(wù)指標(biāo)不同，一家房企發(fā)行綠色債券時(shí)，“夠不夠綠”有著難以量化的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。從新鴻基地產(chǎn)所發(fā)行的綠色債券來看，指標(biāo)不盡相同，但同時(shí)也有一定規(guī)律。

按6月15日簽署的協(xié)議規(guī)定，當(dāng)新鴻基地產(chǎn)達(dá)成預(yù)先就ESG（社會(huì)、環(huán)境和治理）設(shè)定的可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)目標(biāo)時(shí)，可獲得貸款利率折扣。有關(guān)的可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)目標(biāo)包括：持續(xù)增加綠色寫字樓在集團(tuán)已落成核心寫字樓物業(yè)組合所占的比例；達(dá)成減低電力消耗強(qiáng)度的年度目標(biāo)（電力消耗強(qiáng)度以千瓦時(shí)/平方米為單位）；取得的標(biāo)普全球ESG評(píng)分持續(xù)上升。

新鴻基地產(chǎn)去年86.5億港元可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)掛鉤貸款預(yù)設(shè)目標(biāo)則包括：達(dá)成減低電力消耗強(qiáng)度的年度目標(biāo)；標(biāo)普全球ESG評(píng)分持續(xù)上升；繼續(xù)成為“恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數(shù)”成份股，并取得特定評(píng)級(jí)。

去年上海國金中心110億ABS也受益于第三方ESG認(rèn)證，即上海國金中心和上海環(huán)貿(mào)廣場均獲得LEED鉑金級(jí)認(rèn)證。

發(fā)行綠色債券的指標(biāo)可涉及二氧化碳減排、單位耗能、第三方ESG評(píng)級(jí)等多領(lǐng)域，可單設(shè)指標(biāo)，也可設(shè)組合指標(biāo)，作為沒有標(biāo)準(zhǔn)答案的附加題，讓發(fā)債房企擁有一定的操作空間。

從過往設(shè)定的指標(biāo)來看，新鴻基地產(chǎn)主要發(fā)力商寫領(lǐng)域的綠色建筑以及電力消耗。在細(xì)分賽道上進(jìn)行再細(xì)分，一方面避免了盲目推行ESG造成的資源浪費(fèi)和管理問題，另一方面也能通過細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)積累維持融資優(yōu)勢。

除了內(nèi)部經(jīng)營指標(biāo)外，同樣以新鴻基地產(chǎn)作為發(fā)債主體樣本觀察，上述3筆融資分別借鑒了標(biāo)普ESG評(píng)分、恒生ESG指數(shù)以及LEED認(rèn)證。

ESG的解題

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球已有160家ESG評(píng)級(jí)和數(shù)據(jù)產(chǎn)品提供商，隨著綠色債券逐漸成為一種常規(guī)的融資通道，ESG評(píng)級(jí)也從信息橋梁逐漸轉(zhuǎn)化為衡量利益的標(biāo)尺。從融資端口來看，不同債項(xiàng)的第三方評(píng)級(jí)體系會(huì)根據(jù)投資者和監(jiān)管的需求替換或增加，這同樣給企業(yè)帶來了不確定性。

5月18日，標(biāo)普就將電動(dòng)汽車制造商特斯拉從其ESG500指數(shù)中剔除，稱特斯拉的ESG評(píng)分排名過低，不足以入選。馬斯克發(fā)推質(zhì)疑：連埃克森美孚（全球油氣巨頭）都位列標(biāo)普ESG全球十佳——特斯拉作為新能源龍頭企業(yè)卻壓根沒上榜。

ESG評(píng)級(jí)存在的混亂和分歧現(xiàn)象，對于試圖通過ESG拓寬融資渠道的地產(chǎn)行業(yè)也是一道難關(guān)。

有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，各ESG評(píng)級(jí)體系關(guān)注的議題側(cè)重點(diǎn)不同，但具有較大重疊性，房企應(yīng)當(dāng)找出ESG議題的共性并落實(shí)在企業(yè)管理中，如MSCI ESG評(píng)級(jí)、S&P Global ESG評(píng)分、恒生可持續(xù)發(fā)展指數(shù)評(píng)級(jí)均關(guān)注了人力資本/人權(quán)、產(chǎn)品責(zé)任/消費(fèi)者議題、公司行為等議題，況且除了為融資發(fā)債背書外，ESG體系本身也能為房企帶來正向的盈利引導(dǎo)。

仲量聯(lián)行調(diào)研550家企業(yè)后指出，亞太區(qū)七成企業(yè)愿為綠色建筑支付更高租金，50%的投資者將優(yōu)先考慮投資具有綠色認(rèn)證的資產(chǎn)，目前大部分租賃了綠色建筑的企業(yè)支付了約7%-10%租金溢價(jià)。

據(jù)此，新鴻基地產(chǎn)若達(dá)成其綠色債券設(shè)定的指標(biāo)，也就為未來租賃收入提供了一定保障。

中國投資協(xié)會(huì)綠創(chuàng)辦公室副主任郭海飛接受觀點(diǎn)新媒體采訪時(shí)則指出，房企要想在綠色融資方面具備優(yōu)勢，首先要從董事長、股東和管理層等重視綠色低碳發(fā)展，建立ESG體制機(jī)制。

其次，要加大綠色建筑、裝配式建筑、低碳建筑、超低能耗建筑等可持續(xù)建筑開發(fā)力度，因?yàn)椴还苁强沙掷m(xù)貸款，還是綠色債券，募集資金最終都要投向節(jié)能減排降碳效益更好的可持續(xù)建筑項(xiàng)目；

第三，需要加強(qiáng)綠色供應(yīng)鏈管理，堅(jiān)持綠色采購和綠色施工，確保最終建成的是貨真價(jià)實(shí)的可持續(xù)建筑項(xiàng)目；第四，需要加強(qiáng)環(huán)境信息披露，尤其是項(xiàng)目建設(shè)完成、運(yùn)營滿一年后的實(shí)際環(huán)境效益。最后房企需要誠實(shí)守信，擁有安全穩(wěn)健的財(cái)務(wù)信用。

他還指出，目前國內(nèi)綠色債券募集資金的投向信息，以及綠色項(xiàng)目建設(shè)完成運(yùn)行滿一年后的實(shí)際環(huán)境效益如何，企業(yè)和第三方綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)都沒有披露，導(dǎo)致綠色債券的環(huán)境效益成了一筆糊涂賬，“漂綠”“偽綠”行為摻雜其中，后期隨著環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求加強(qiáng)，將得到補(bǔ)充和完善。

當(dāng)ESG逐漸從“附加題”變?yōu)椤氨卮痤}”，房企或許還要從“應(yīng)試教育”向“素質(zhì)教育”探索。

關(guān)鍵詞： 新鴻基地產(chǎn) 可持續(xù)發(fā)展 綠色建筑